통화 동향 패러다임 (선정 7 편)
첫째, 달러 개발의 역사와 기능
먼저 달러의 발전을 돌아봅시다. 1792 년에 달러는 13 개 식민지에서 화폐구역을 형성하고 금은복본위제와 금본위제를 경험했습니다. 1914 년 제 1 차 세계대전이 발발하자 각국이 금의 수출입을 중단하자 금본위체계가 해체되었다. 제 2 차 세계대전 이후 각국의 손실이 심각해서 미국 경제만이 전례 없는 발전을 이루었다. 황금원은 1945 년 미국 국민총생산이 전체 자본주의 국가 국민총생산의 60% 를 차지했고, 미국의 황금비축은 1938 년 145 억 1000 만 달러에서 1945 년 200 억 8000 만 달러로 세계 황금비축의 약 59% 를 차지하며 전체 자본주의 세계 황금비축량의 3/4 에 해당하는 자본주의 세계 맹주 지위에 올랐다 강력한 경제력과 탄탄한 황금비축의 지지로 제 2 차 세계대전 이후 달러 중심의 국제통화체계가 형성되었다.
브레튼 우즈 (Bretton Forest System) 에서 미국은 금융 채널 투자, 무역 채널 환류의 달러 순환 방식을 따랐으며, 이 기간 동안 미국과 세계 경제의 순환은 양성이었다. 국제 경제 운행은 미국 실물경제의 지지를 가지고 있고 미국은 달러를 수출하는 동시에 실제 상품을 제공하기 때문이다. 하지만 발행된 달러가 모두 미국으로 돌아가 금을 환전하는 것은 아니기 때문에, 미국 제품과 서비스에 대한 수요가 상당 부분 형성되기 때문에, 달러 발행 건수는 조만간 미국의 금을 능가할 것이며, 브레튼 우즈 체계는 결국 1970 년대에 붕괴될 것이다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 미국명언) 이때부터 더 이상 황금에 얽매이지 않는 달러의 부정적인 작용이 끊임없이 드러나기 시작했다. 달러는 미국 연방 준비 제도 이사회 발행 신용통화일 뿐 발행에 대한 명확한 제약은 없지만 미국 연방 준비 제도 이사회 시행된 통화정책에 따라 여전히 국제통화의 기능을 하고 있다. 이런 달러 본위제 하에서 달러는 무역채널을 통해 투하하기 시작했고, 금융채널은 환류했고, 미국 대외경제는 자본과 상품의 순입력으로 드러났고, 이 시기 국제경제의 선순환은 더 이상 존재하지 않았다. 미국은 세계에 달러를 제공하면서 어떤 제품도 제공하지 않고, 정부 채권과 기타 금융자산의 형태로 더 많이 공급된다. 즉, 각국이 보유한 달러는 더 이상 금을 환전할 수 없고, 미국의 채권과 기타 금융자산만 구매할 수 있다. 달러 발행의 버팀목이 가상화되었다. 달러 본위제 하에서, 사람들이 달러에 대한 자신감을 가지고 있다면, 이런 달러 순환이 끊어지지 않는 한, 미국은 금융상품과 정부채권을 만들어 발행함으로써 이러한 적자를 지탱하고 미국의 부채식 소비를 유지할 수 있지만, 이로 인해 글로벌 유동성 잉여가 생길 수 있다. 요약하자면, 달러 패주의 직접적인 지지물은 이미 미국의 방대한 가상경제이며, 세계적인 유동성 팽창을 초래했다. 이것은 또한 채무 경제 모델이 각국이 자발적으로 미국을 공양하는 경제대가로서 달러 권리와 의무의 착오를 만들었다는 것을 보여준다. 미국은 세계 통화와 금융을 조작하여 많은 외곽을 중심으로 한 달러 본위제, 우선 유럽 각국과 일본, 동아시아 각국으로 통합했다. 결과 새로운 유형의 의존성 및 — — — 화폐금융의존이 형성되고 발전함에 따라 달러의 소극적인 작용이 점점 더 두드러지고 있지만 각국은’ 납치’ 되고 있다.
미국은 자본과 금융계좌를 이용해 경상수지 융자를 하는 방식으로 일정 기간 동안 미국과 세계 경제의 번영을 유지했다. 그러나, 미국의 실제 자원과 자본의 이중 유입, 주변국의 실제 자원과 자본의 이중 유출은 불합리한 경제 발전 모델이며, 지속 가능성이 있으며, 바로 이런 불합리한 경제 구조가 서브프라임 위기의 번식을 위한 토양을 제공한다. 미국 소비자의 대월 소비 습관; 세계 각국의 금융 자본이 미국의 낮은 미국 시장 금리로 유입되다. 미국 정부가 금융기관의 경쟁력을 높이고 국제자본을 유치하기 위해 추진한 금융자유화는 하위 담보대출과 관련 파생채권의 범람을 위한 공간을 제공한다. 따라서 미국 달러 본위제의 지지로 미국 경제적자 융자의 구조적 문제가 서브 프라임 위기 폭발의 필연성을 결정짓는다.
둘째, 미국 달러 및 기타 세계 통화의 현황
(a) 달러 현황
21 세기 초 나스닥 인터넷 거품의 붕괴로 미국 금융업이 좌절돼 외국인 투자자들의 신뢰에 영향을 미쳤기 때문에 2001 년 이후 미국 정부는 강세 달러 정책을 고수해 왔지만 실제로 달러는 계속 하락세를 보이고 있다. 서브프라임 위기의 발발은 이 추세를 더욱 악화시켰고, 2001 년부터 세계 주요 통화에 대한 달러화는 37% 하락했다. 미국 정부는 달러 퇴세를 막기 위한 효과적인 조치를 취하지 않았다. 2003 년 5 월, 미국 전 재무장관 스노우는 프랑스에서 열린 서방 7 개국 재무장 회의에서 미국이 계속해서 강세달러 정책을 시행하면서 더 이상 시장 환율로만 달러 강세를 측정하지 않고 강세달러 정책은 환율에 반영되지 않고 달러에 대한 자신감에 반영된다고 밝혔다. 이에 따라 미국 정부는 겉으로는 강세 달러를 추앙하고, 현실에서는 달러 가치 하락의 많은 혜택을 독차지하는데, 그중에서도 미국 국가의 전략적 이익을 지키기 위한 고려는 분명하다. 이런 제도 안배의 가장 큰 특징은 한 나라의 통화 전략이 전 세계 경제 체계를’ 납치’ 할 수 있다는 것이다.
그러나 현재 달러 가치 하락은 미국과 달러 보유국의 감당 범위를 벗어나지 못하고 있다. 달러 가치 하락이 악화되면 모든 방면의 역량이 개입된 무기에 투입될 것이기 때문이다. 결국 달러의 기본 안정은 전 세계 모든 국가의 경제적 이익과 관련이 있기 때문이다. 아시아 국가들의 경우, 달러 가치 하락으로 자국 통화 가치 상승이 너무 치열해지면, 그들은 많은 현지 화폐를 내던지고 달러를 매입하여 외곽에서 달러 하락을 막을 수 있는 속도를 막을 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러) 유럽 국가들에게 통일된 금리 레버는 금리 인하의 힘으로 달러 가치 하락의 리듬을 억제할 수 있다. 달러 생산국인 미국 정부의 눈에는 달러 가치 하락이 국내 인플레이션을 조장하고 악화시키면 대규모 개입이 불가피하며, 미국이 세계 경제금융 강국의 지위를 계속 유지하려면 강세 달러가 필수적이다. 미국 정부는 달러 퇴세를 막기 위한 효과적인 조치를 취하지 않았다. 다만 현재 세계에서 당분간 달러를 대신할 수 있는 다른 화폐가 없다고 생각하기 때문에 달러 가치 하락을 방치하고 그로부터 이익을 얻을 수 있기 때문이다. 요컨대, 미국은 환율이 가격일 뿐만 아니라 한 나라의 전략적 거시경제 규제 도구라는 것을 이미 알고 있기 때문이다. 따라서 우리는 세계 제 1 경제대국이 달러의 쇠퇴를 좌시할 이유가 없다고 믿을 만한 충분한 이유가 있다. 따라서 달러 평가절하의 하한선은 세계 정치 경제 구도에서 미국의 패권을 손상시키지 않는 것이다. 일단 임계점을 넘으면, 미국 달러화에 대한 환율 변동은 반드시 새로운 조정을 할 것이다.
또한, 달러의 중요한 지지면 — — 미국의 경제력은 여전히 비교적 강하다. 특히 인적자원 및 혁신의 우세는 분명하다. 미국 인구는 세계 인구의 5% 에 불과하고, 과학자, 엔지니어, 연구원은 세계의 거의 1/3 을 차지하며, R&D 지출은 세계 40%, 발표된 과학기술논문은 세계 30% 를 차지한다. 그래서 미국은 해외, 특히 신흥 경제체가 갈수록 큰 경쟁 압력에 직면하고 있지만 각 방면의 선두 우위는 축소될 가능성이 있지만, 미국은 여전히 인적 자원 우세에 의지하여 혁신을 특징으로 하는 세계 경제 발전의 중심에 있으며, 새로운 경쟁 구도와 조정에 적응할 수 있는 능력이 매우 강하기 때문에, 앞으로 장기적으로 미국의 실력 지위는 흔들릴 수 없다. 더 중요한 것은, 미국은 여전히 세계에서 가장 개방적이고 유연한 사회로, 다른 민족의 문화, 사상, 상품 및 서비스를 흡수하고, 외국 회사나 해외 시장의 도전에 직면하여 미국은 끊임없이 적응하고 조정할 수 있다는 것이다. 이것은 미국의 거대한 우세이며, 넘을 수 없는 우세일 수도 있다. 달러가 최근 몇 년 동안 계속 평가절하되었지만, 달러의 패주 지위는 비교적 긴 기간 지속될 가능성이 있다. 미국 하버드대 교수, 전 IMF 수석경제학자 로고프는 세계 무역과 금융체계에 엄청난 타성이 있어 수십 년, 2 차 세계대전 파운드가 지나서야 슈퍼통화 지위를 잃었다고 말했다. 현재 달러화에는 아직 뚜렷한 후임자가 없다. 대부분의 세계무역은 여전히 달러로 평가된다. 각국 중앙은행이 보유한 외환보유액의 절반 이상이 여전히 달러다.현재 미국의 GDP 는 세계 GDP 의 24% 에 불과하지만, 달러 비축은 세계 외환보유액의 55% 를 차지하며 글로벌 무역 3/4 의 결산 기능을 담당하고 있다. 국제청산은행 (BIS) 2007 년 통계에 따르면 전 세계 일일 3 조 2000 억 달러 가치 통화 거래 중 86% 는 달러를 포함한다. 이 비율은 2001 년의 90% 보다 다소 하락했지만, 현재로서는 대체할 수 있는 다른 통화가 없다. 분명히 달러의 특별한 지위 덕분이다. 원래 가지고 있던 대량의 달러가’ 소화’ 되는 것도 쉬운 일이 아니다. 대량 투매란 파란을 의미하고, 더 빠르고 더 심한 평가절하는 자산이 심각하게 줄어드는 것을 의미하기 때문이다. 계속 보유하는 것도 같은 위험이다. 이 곤경에서 벗어나는 것은 딜레마에 직면해 있다. 따라서, 오랜 기간 동안, 세계 통화 체계에서 달러의 주도적 지위는 여전히 동요하기 어렵다.
따라서, 우리는 이번 달러 평가절하는 경제 기본면의 요인이 아니며, 달러 약세는 통화당국의’ 통제 가능한 평가절하’ 에 속한다고 생각한다. 한편 달러 가치 하락은 단기적인 변동일 뿐, 앞으로 계속 약해질 공간은 여전히 여러 가지 요인에 의해 억제될 것으로 보인다. 특히 미국 경제와 글로벌 경제의 건강한 성장과 함께 달러는 강세로 돌아갈 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러)
출처: 2011 년 미국 대통령 경제 보고서.
(b) 다른 세계 통화의 현황
1999 년 유로가 설립된 이래 유로화의 국제적 지위가 광범위하게 논의되었으며, 유로화는 국제 비축 통화로서의 양적 역할이 몇 년 동안 향상되었다. 이렇게 발전한 한 가지 이유는 유로가 일부 전 국가 통화의 기능, 특히 독일 마크를 인수했기 때문이다. 하지만 유로존의 공동 예산으로 적자 융자 부족이 발생했다. 즉, 유로존은 전체 경상 프로젝트로서의 상대적 균형이 유로화의 국제화를 촉진할 수 없다는 것이다. 또한 유럽 공동채권, 국가공채의 유럽화, 유럽 경상수지 적자의 발전을 위한 유로의 국제화를 촉진하는 강력한 조치도 유럽연합의 현재 경제정책체계에 의해 장려되지 않고 있다. 다른 말로 하자면, 충분한 유로의 유동성을 국제사회에 제공할 수 있는 적절한 장비가 없다. 게다가 유럽의 현재 주권채무 위기와 함께 유로 자체의 지위는 어느 정도 위협을 받고 있다. 따라서 유로가 유럽 내부의 정치경제 구조와 과정에 중요한 영향력이 없다면 유로의 국제적 지위 상승은 달성하기 어렵다.
1975 년 이후 엔화는 점차 다른 나라의 공식 비축 자산에 들어갔다. 1980 년 이후 국제 비축 자산 중 엔화의 비중이 급속히 상승하면서 1990 년에는 사상 고점 9.15% 에 달했다. 이후 국제 비축 중 엔화의 비중이 상반된 변화를 겪었고, 엔화 비중은 고점에서 점차 하락하기 시작했고, 2008 년에는 이미 3.1% 로 떨어졌고, 최근 2 년 동안 금융위기 때문에 다시 올랐지만 여전히 5% 이하였다. 엔화 국제 비축 중 지위가 경험한 성쇠환생은 본질적으로 해외 엔화 수요 변화의 결과이다. 그 이유는 먼저 일본 경제 성장률이 1990 년 완만한 성장의 분수령에 진입했고, 이어 엔화 자산 수익률이 너무 낮았고, 마지막으로 엔화 환율의 변동성이 높았기 때문이다. 이런 요인들로 인해 엔화는 당분간 이류 국제통화로만 이어질 수 있다.
일본과 유럽 등 경제강국에 비해 종종 미국의 이익 게임 상대가 되는 반면, 영국은 미국과 특별한 우호관계를 유지하고 있으며, 게다가 영국은 베테랑 선진국으로서 그 화폐의 세계 지위는 기본형에 영향을 미친다. 그래서 파운드는 주요 국제통화이지만 가장 강력한 화폐가 될 수 없는 이미지도 기본적으로 확정됐다.
그래서 현재로서는, 세계가 달러를 주도하는 텔레그램의 공식 홈페이지를 뒤엎고 사이트가 어떤 국제통화체계를 다운로드하는 것은 비현실적이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러) 위기는 글로벌 경기 침체로 이어지고, 미국의 이미지와 경제금융력은 손해를 입었지만, 달러의 실질적 지위는 손상되지 않았다. 투자자나 투기자들이 미국과 달러를 신뢰하고 번영할 때도 마찬가지입니다. 위기 때도 마찬가지입니다. 유럽과 일본에 대해서는 이런 마음가짐이 없다. 이는 미국의 금융실력뿐 아니라 종합경쟁력에도 있다. 달러에 대한 신뢰는 미국 전체가 강하고 매력적이며 국제사회에 자신감을 주는 기초 위에 세워졌다.
단위:%
출처: IMF 공식 웹 사이트 관련 데이터 (COPER) 에서 계산됩니다.
셋째, 세계 통화 달러의 발전 추세
달러의 국제 주요 통화 지위는 즉각 흔들리지 않지만, 각국이 위기의 존재를 이미 인식하고 있기 때문에 국제통화체계의 조정은 필연적인 추세다.
세계화에는 글로벌 거버넌스 구조가 필요합니다. 이러한 구조의 존재는 글로벌 경제 발전에 중요하지만, 글로벌 경제 발전의 내재적이고 자동화된 결과가 아니라 다양한 힘의 균형 잡힌 결과입니다. 현재 달러 위주의 국제통화체계에 있어서 전면 전복할 조건은 없고, 어떤 개혁과 재구조화도 어렵다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러) 첫째, 달러는 한 나라의 주권통화로서, 황금비축과 연계될 때 매우 효과적인 국제통화 역할을 했으며, 많은 나라들은 그 통화와 달러의 고정환율로 인해 국제무역의 성공과 장족의 경제 발전을 이루었다. 1970 년대 석유위기 이후 달러화와 골드탈텔럼 공식 홈페이지의 다운로드 주소가 어떻게 갈고리를 찾느냐에 따라 국제통화체계가 변동환율단계에 들어섰지만 미국은 강력한 경제정치 군사력을 가지고 있고 달러화는 국제통화의’ 핵심 닻’ 으로 많은 개발도상국, 특히 아시아국가에서는 산업구조가 제조업 수출 지향에 기반을 두고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 경제명언) 따라서 국제결제통화와 환율고정목표 선택에서 달러를 벗어나기 어렵고, 흔히’ 부동공포’ 현상이 존재하고 있다. 달러와의 고정환율 메커니즘을 채택해야만 기업가와 투자자가 대종 장기 구매계약을 체결할 수 있다. 또한 화폐고정만이 임금과 기대가격의 안정기, 수출증가의 촉진제로 작용할 수 있다. 충분한 국제 투자를 얻을 수 있습니다. 따라서 달러화의 강세는 세계에 있어서 개발도상국들에게는 거액의 달러 비축량을 가진 국가들에게 모두 기대되는 결과이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러) 그러나 장기 (20 년 또는 30 년) 의 경우, 달러의 쇠퇴는 다음과 같은 이유로 역사의 필연이다. 첫째, 경제력의 변화, 특히 중국을 대표하는 개발도상국의 급부상으로 세계 경제력의 대비가 바뀌었다. 둘째, 경쟁력의 변화. 미국 제조업의 대규모 이전과 대량의 저기능 근로자의 존재는 미국 내 많은 전통산업의 경쟁력을 크게 떨어뜨렸다. 셋째, 거시 구조적 문제. 미국의 이중 적자 현상의 장기적 존재, 금융업의 발전이 실물경제와 금융 파생 상품의 과도한 발전에서 벗어나 미국 경제 구조의 조정을 탐구하는 데는 시간이 걸리며, 적지 않은 대가를 치르게 될 것이다. 따라서 세계 통화체계의 장기적 변동으로 볼 때, 미국 전체 실력의 상대적 쇠퇴에 따라 미국 달러의 사용 빈도와 비축 비율이 감소할 것이지만, 그 패주 지위는 여전히 흔들기 어렵다.
개요: 세계 통화 달러는 세계 경제 발전 과정에서 중요한 역할을 하지만, 미국이 다른 나라의 발전 성과를 약탈하는 중요한 도구이기도 하다. 금세기 초부터 달러 가치 하락은 미국과 달러 보유국의 감당 범위를 벗어나지 못했고, 경제 기본면의 요인이 아니며, 달러도 강세로 돌아올 가능성이 있다. 유로화, 엔, 파운드 등 다른 세계 화폐로 볼 때, 세계가 달러를 주도하는 국제통화체계를 전복시키는 것은 비현실적이다. 그러나 장기적으로 미국 전체 실력의 상대적 쇠퇴에 따라 달러가 감소할 수밖에 없지만, 그 패주 지위는 여전히 흔들기 어렵다.
키워드: 세계통화, 달러, 국제통화체계, 유로
참고 문헌
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[4] 양설봉. 엔국제 비축 화폐로서의 실증 연구 [J]. 세계경제연구, 2010, (11) :26-30.
곽문미 여유환
2007 년 12 월 5 일 중앙경제회의는 기본적으로 2008 년 우리나라가 긴박한 통화정책을 시행했다고 확정했다. 회의는 국가 관련 부문이 총량에 있어서 화폐 공급과 신용 투입에 대해 더욱 엄격한 통제를 실시할 것이라고 지적했다. 꾸준한 금리 인상, 상업은행 신용규모 엄격히 통제, 중앙표, 국채 등 헤지 도구 채택, 대충력 강화 등을 포함한다. 타이트한 통화정책에서 주민대출에 영향을 미치고 은행이 주택 융자를 강화하라는 압력을 더욱 강화하는 동시에 2008 년 국가가 주민대출을 제한하는 정책을 시행할 수 있다.
첫째, 타이트한 통화 정책이 주민 대출에 미치는 영향
긴축 통화 정책은 장기적으로 물가를 안정시키고, 물가 상승의 압력을 완화하고, 소비 수요를 확대하고, 주민들의 일상적인 소비를 촉진하는 데 도움이 된다. 그러나 한편으로는 주민들의 소비대출도 제한하고, 단기간에 물가를 인하할 수 없을 경우 주민 소비를 억제할 가능성이 있다. 둘째, 긴축 통화정책은 은행이 주민을 대하는 주택 대출 정책에 영향을 미칠 것이다. 중앙은행은 2007 년 12 월 8 일 연내 10 번째 예금준비율 기준을 인상해 14.5% 로 조정했고, 조정 폭은 1% 포인트로 이전 폭의 두 배로 조정했다. 이 두 정책의 상호 작용으로 국가는 은행 시스템의 유동성 관리를 강화하고 은행이 주택 융자 업무를 더욱 강화하도록 촉구함으로써 주민들의 주택 구입 대출에 영향을 미치고 주민 주택 구입 대출의 난이도를 높였다.
둘째, 은행은 2007 년 말 "대출할 돈이 없다" 는 상황이 발생했다.
2007 년 8 월 이후 전국 대부분의 은행들이 대출 정책을 조정하고 있어 주택 융자금을 긴축하는 신호가 갈수록 두드러지고 있다. 두 번째 주택 계약금 비율을 올리고 중고 주택 융자 문턱을 올리는 등. 은행의 긴축 대출 정책은 이전에 너무 빨리 오른 집값과 관련이 있을 뿐만 아니라, 더 중요한 것은 이들 은행 중 일부가 선행 대출액이 너무 커서 연말에’ 대출할 돈이 없다’ 는 상황이 발생했기 때문이다.
(a) 은행의 모기지 강화 현황 및 원인
2007 년 6 월 종이비행기 다운로드 방법이 어떻게 나왔는지, 집을 사는 사람들이 주택 대출 업무를 신청하는 것이 점점 어려워지고 있다. 대부분의 은행은 두 번째 주택의 계약금 비율을 높였다. 일부 은행은 개인 주택 수요를 충족시키는 주택 융자 업무 외에 원칙적으로 다른 용도의 대출을 승인하지 않고 경영, 개인 종합 소비를 목적으로 하는 개인 주택 담보대출도 기본적으로 중단됐다. 또 다른 은행들은 8 월부터’ 모든 소매대출 주문 정지’ 를 시작하는데, 실제로는 중고 주택 융자 업무를 중단하는 것이다. 또 일부 은행들은 대출 신청을 쉽게 받지 못하고 있다.
은행이 주택 융자금을 조이는 이유는 은감회가 은행에 가하는 압력에서 비롯된다. 2007 년 6 월 초 은감회는 각 상업은행에 주택 융자 긴축 신호를 보내 각 상업은행 본사에 주택 융자 위험을 자찰할 것을 요구하며 각 은행의 연간 신용규모 증가율이 15% 를 넘지 않도록 규정하고 있다. 둘째, 은행이 주택 융자금을 조이는 것도 선행 집값의 급속한 증가와 관련이 있으며, 집값의 급격한 상승은 주택 대출의 위험을 증가시켰다. 집값이 폭락하면 은행이 보유한 담보물의 가치는 줄어들고, 대출자가 은행 대출금을 상환하려는 적극성도 크게 약해질 것이며, 이때 은행이 당면한 것은 나쁜 채무 위기가 될 것이다. 하지만 은감회가 압력을 가하고 집값 상승 뒤에 은행이 대출을 조여야 하는 더 중요한 이유 중 하나는 일부 은행이 실제로’ 대출할 돈이 없는’ 상황이 발생했기 때문이다.
(b) 은행 연말에 "대출할 돈이 없다" 는 상황이 발생했다
2007 년 12 월 초까지 중앙은행은 예금 준비율 10 회 인상과 금리 인상 5 회를 올렸다. 이 가운데 7 월 30 일 중앙은행이 6 번째로 예금준비금을 인상한 것은 중앙은행이 금리를 인상한 지 겨우 10 일밖에 되지 않았다. 예금 준비율을 지속적으로 인상하는 것은 은행 내부의 유동성에 심각한 영향을 미치고, 은행 은근은 점차 긴축되고, 일부 중소형 상업은행 자금은 긴장에 직면해 있다. 또 상반기 전국 대부분의 상업은행이 적극적으로 대출을 해 주택 대출 진도가 빨라 단기 중장기 대출이 크게 늘었다. 이 가운데 중장기 대출은 주로 개인 주택 대출이며 부동산 개발 대출의 신규 기수가 크다. 심천을 예로 들자면 선전 은감국의 통계에 따르면 올 상반기 심천 개인 장기 소비 대출은 425 억 4 천만 원 증가했지만 지난해 같은 기간 121 억 2 천만 원 증가했다. 상장은행의 2007 년 반기보를 보면 상반기 은행 개인 주택 대출 규모가 급속히 증가하여 은행 대출 업무 총액의 비중이 거의 1/5 에 육박하며 전년 대비 10% ~ 30% 증가했다. 중국은감회에 따르면 2007 년 상반기 은행대출이 급속히 늘면서 지난 7 월 인민폐 신규 대출은 2 조 7700 억 원으로 지난해 전체 수준의 90% 에 육박했다. 일부 주식제 은행 지점은 상반기에 이미 연간 80% 의 한도를 다 썼고, 일부 은행들은 심지어 반년 동안 연간 대출 할당량을 다 써버렸다.
반면에, 예금은 줄곧 상업은행 대출 자금의 가장 중요한 원천이었다. 2007 년 상반기에는 저축예금이 주식시장, 부동산 등 자본시장에 대거 진입하면서 은행예금이 급격히 줄었다. 우리나라 관련 법규의 규정에 따르면 상업은행 대출비 (즉 대출액과 예금액의 비율) 는 75% 한도를 초과할 수 없으며, 예금총액의 감소는 은행이 대출에 사용할 수 있는 총액이 감소한다는 것을 의미한다. 그 결과, 전기 대출 한도가 너무 커서 은행 예금이 크게 줄어들면서 연말에 일부 은행에 대출이 없는 상황이 발생하였다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출, 대출) 위의 분석에 따르면, 6 월부터 많은 은행들이 주택 융자금의 계약금 비율을 점차 높여 대출 승인을 강화하고 있다. 주된 이유는 이전의 대출 기준이 너무 크고 대출 속도가 너무 빨라서 많은 은행 쿼터가 바닥나고 연말에는 대출할 돈이 없기 때문이다.
셋째, 2008 년 주민 대출 정책 동향
중앙경제업무회의는 2008 년 거시조절의 최우선 임무 중 하나가 경제 성장이 빠른 속도에서 과열로 바뀌는 것을 방지하고 구조적 상승에서 뚜렷한 인플레이션으로 변하는 것을 방지하는 것이라고 확정했다. 동시에 2008 년 인민은행이 거시통제에서 통화정책의 중요한 역할을 더욱 발휘해 긴축 통화정책을 실시할 것을 분명히 요구했다. 중앙은행도 2007 년 12 월 8 일 예금준비율을 14.5% 로 올렸다. 긴축 통화정책과 올해 대출 상황 분석과 결합해 올해 대출 기수가 너무 커서 2008 년 국가가 정해진 정책목표를 달성하기 위해 주민소비대출, 특히 주택대출은 대출한도나 대출금리에서 모두 긴축 정책을 시행해 유동성 관리를 강화할 수 있다. 대출 한도에서, 최근 몇 년 동안의 액수에 비해 크게 축소될 수 있고, 대출 금리도 상승할 가능성이 높다.
(곽문미: 광동성 사회과학원 경제학 석사 대학원생; 여유환: 경제학 박사, 광동성 사회과학원 산업경제연구소 부소장, 연구원)
키워드: telegram 의 중국어판 다운로드 사이트는 어떤 기능 적극성 부정적인 사고인가?
통화 기능 가상화는 양날의 검과 같습니다. 가치 척도 기능으로서 명실상부한 이름에서 명실상부한 것으로 발전해 왔습니다. 유통수단 기능을 위주로 점차 지불 수단 기능을 위주로 전환한다. 저장 기능인 화폐는 일반화, 다양성, 가상화의 방향으로 발전했다. 통화 기능 가상화는 현대 경제의 발전을 촉진하지만, 한편으로는 현대 경제의 발전에 부정적인 영향을 미친다.
현대 경제에 대한 통화 가상화의 긍정적 사고
(a) 전자 상거래 발전을 촉진하기위한 통화 가상화
전통적인 전자 상거래는 일반적으로 실제 비즈니스 행동의 네트워킹에 초점을 맞추고 있으며, 네트워크 내부 가치 교환과 네트워크 내부 및 외부 가치 교환에서 일반적으로 누락됩니다. Telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 것인지, 개인화와 자기조직 원칙에 따라 공용 키 기술을 채택하고, 각종 새로운 모델을 활용해 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 차세대 전자상거래 경제에서 없어서는 안 될 중요한 구성인 것이 무엇인지를 알 수 있다. Telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 전통적인 전자 상거래에서 축적된 개인 거래 기록, 신용 자료의 가치 전환을 실현하고, 네트워크 안팎의 가치를 측정하는 잣대를 세우고, 인터넷 유료와 네트워크 프라이버시 간의 갈등을 근본적으로 해결하고, 인터넷 상품 교환의 완성을 보장하고, 전통적인 전자 상거래 업그레이드와 새로운 전자 상거래 구조를 촉진하고, 전자 상거래의 발전을 촉진한다.
(b) 통화 가상화는 네트워크 가상 경제의 기초를 형성하는 중요한 조건이다
인터넷 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 개인 및 네트워크 경제 활동의 거래 기반이 무엇인지, 개인과 기업을 동시에 대상으로 하는 네트워크 경제 거래 플랫폼을 구축했습니다. 이는 가상 경제의 구체적인 구현 형태와 현실 경제와 평행한 네트워크 가상 경제 가치 교환의 토대입니다. 미국의 저명한 경제학자인 린턴 라루시는 "전 세계 매일의 금융 거래 중 2% 만이 실물경제와 관련이 있다" 고 생각한다. 2004 년 중국 게임산업보고서’ 에 따르면 2009 년 중국 온라인 게임의 총수입은 109 억 6 천만 위안에 이를 것으로 예상되며 이용자는 5683 만 2 천 명에 이를 것으로 전망된다. 현실 세계에서 매일 수천 명의 네티즌, 수억 명의 인터넷 소비가 온라인 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 존재와 큰 영향을 받는지 상인들이 느낄 수 있도록 하는 것은 없다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언)
(c) 통화 가상화는보다 통일되고 번영하는 인터넷 시장 경제의 형성을 촉진 할 수있다.
Telegram 의 중국어 버전으로 다운로드한 웹사이트가 네트워크 교환을 촉진하고, 네트워크 정보 자원의 최적화된 재구성을 촉진하고, 네트워크 자원 활용과 네트워크 정보 전파의 효율성을 높일 수 있는 것은 무엇입니까? 독특한 인터넷 시장 매커니즘을 통해 자신을 유대로 개인화된 네트워크 행동에 대한 가치 정량화, 평가 및 거래를 통해 전체와 글로벌에서 네트워크 가치 부가가치 환경을 재구성할 수 있습니다. 네트워크 경제를 더욱 포괄적이고 개방적이며 체계적인 시장 경제로 이끌고, 대중화를 특징으로 하는 공유 경제의 대번영을 동원하다.
(d) 통화 가상화는 실물 경제의 발전을 효과적으로 촉진시켰다
Telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 사회상품 운영을 위한 가치 척도, 유통수단, 지불 수단, 세계화폐의 기능을 제공하는 것은 무엇일까. 이러한 telegram 의 중국어 버전으로 다운로드된 사이트가 무엇이냐는 것이다. 현실 세계의 각 실체들 사이에서야 물건과 물건의 가치 교환을 더욱 효과적으로 실현할 수 있어 어떤 재산권 거래도 순조롭게 진행될 수 있고, 실체간 거래의 효율을 높이고, 거래비용을 줄이고, 실물경제의 발전을 촉진할 수 있다. Telegram 의 중국어판에 다운로드된 사이트가 사회경제 발전을 보완하는 중요한 지렛대가 된 것을 볼 수 있다. 이는 실물경제에 지속적인 조혈 기능을 제공하여 지속적인 발전을 촉구하고 있다.
(e) 통화 가상화는 윤리적 환경을 개선하고 인간 해방을 가속화 할 수있다.
화폐가상화의 발전은 화폐의 전통형태를 돌파하며 전통적인 물교적 의미에서 화폐소멸의 가능성을 표시하고 화폐관념의 혁명을 불러일으켰으며, 동시에 인류가 무거운 금전 사슬을 깨뜨려 완전한 해방의 희망과 신념을 얻도록 깨우쳐 개인의 자유에 유리하게 전면적인 발전을 이루며, 인간의 개성화 가치의 자아실현에도 유리하다. (존 F. 케네디, 자유명언) (알버트 아인슈타인, 자유명언) 화폐가상화는 현대적 의미를 지닌 화폐윤리 환경을 조성하고, 배금주의와’ 돈색변화’ 라는 두 가지 극단적인 사조를 해소하고, 통화에 직면하는 건강심리를 확립하는 데 유리하다.
통화 가상화에 의한 현대 경제 부족에 대한 고찰
(a) telegram 의 중국판 다운로드 사이트가 어떤 인플레이션 위험인지
인터넷에서, telegram 의 중국어판이 다운로드한 웹사이트는 일종의 신용증빙으로, 실제 화폐의 발행과는 달리 금속화폐의 저장가치를 보장해야 하는 것이 아니라, 서비스 업체의 영업권만 발행 보증으로 사용할 수 있으며, 서비스 업체가 발행할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언) Telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 어떤 게시자가 이익을 추구하기 위해 telegram 의 중국어 버전 다운로드를 무절제하게 발행하는 사이트가 무엇인지, 이로 인해 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가’ 꾸준한’ 공급을 받을 수 있게 되면서 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 전체 가상 세계에서 상대적으로 과잉되는 것으로 이어질 수 있다. 대형 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 실제 통화로 변환되면 유통중인 실제 통화의 양이 증가하고 심지어 실제 인플레이션까지 초래할 수 있습니다. 가상 세계의 인플레이션은 현실 지폐 인플레이션처럼 가상 경제와 현실 경제의 발전을 위태롭게 할 수밖에 없다.
(b) telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 어떤 통일시장이 부족합니까
제 1 재경일보’ 의 한 보도에서 우리나라 telegram 의 중국어판에 다운로드된 사이트가 어떤 통일시장 문제인지에 대해 인터넷협회 사무국 부국장인 손영혁은 "인터넷세계에서 telegram 의 중국어판에 다운로드된 사이트가 여러 기업에서 발행한 것이 무엇인지, 종류가 번잡하고, 통일된 인터넷 경통화도 없고, 여전히 특수상품이다" 고 지적했다. QC, 백도화, 성대화, 넷이화 등 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 각 인터넷 서비스 업체의 인터넷 제국에서 유행하고 있으며, 각 기업에서 발행한 허화는 서로 다른 기업 주체 간에 교환할 수 없다. 따라서 통화 가상화 프로세스 초기에 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 통일시장인지 해결하려면 아직 갈 길이 멀다.
(c) telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트의 보안 위험은 무엇입니까
현재 우리나라’ 헌법’,’ 민법통칙’,’ 소비자권리보호법’ 은 온라인 게임에 등장하는 가상금화, 가상장비 등 가상재산의 합법성에 대한 명확한 규정도 없고, 가상물품 거래의 합법성과 규범성을 보장하는 관련 법률이나 정책도 없다 또한 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 실제 통화로 전환될 수 있는 것이 무엇이기 때문에, 모든 요인으로 인해 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 보안인지 큰 위험이 있습니다.
(4) telegram 의 중국어판 다운로드 사이트는 어떤 환환 메커니즘의 부족인가?
현재, telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 단방향 환전만 지원하고, 공식 탈퇴 메커니즘이 부족하며, 발행인은 그에 상응하는 환환 메커니즘을 마련하지 않았다. 오늘날 가장 널리 사용되는 QC 화폐를 예로 들면 인민폐 → QC → 게임통화 → 부가가치 서비스 → 게임통화 → QC 화폐의 단방향 유통만 가능합니다. 네티즌이나 게이머들은 실제 화폐로 텔레그램의 중국어판으로 다운로드한 사이트가 무엇인지에 대해 운영자에게 구매할 수 있지만, 텔레그램의 중국어판으로 다운로드하지 않은 사이트는 현실화폐를 환전하는 공식 채널이다. 네티즌의 손에 불필요한 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 무엇이고, 일반적으로 유휴 상태로만 사용할 수 있거나, 각종 거래 플랫폼을 통해 불필요한 telegram 의 중국어 버전을 판매하거나 교환해 다운로드한 사이트는 무엇일까.
(e) 통화 가상화는 금융 시스템에 영향을 미칠 것입니다.
Telegram 의 중국어판에 다운로드된 사이트가 어떤 모습인지 인터넷 기업들은 중앙은행이 가지고 있는 특권인 화폐발행권을 어느 정도 획득하고, 과거 금융체계에서 통화가 일반적으로 각국 중앙은행에 의해 발행되고 중앙은행에 의해 관리 및 인도되는 관행을 깨뜨렸다. 인터넷상에서 현실화폐유통을 대체하는 등가교환물로서 인터넷텔레그램의 중국어판에 다운로드된 웹사이트는 본질적으로 현실화폐와 다르지 않고 현실화폐가 가지고 있는 유통수단, 가치척도 등의 기능을 행사하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언) 만약 telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 무엇인가가 통일시장을 형성한다면, 회사간 상호교환이 가능하거나, telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 어떤 통합인지, 모두 같은 기준과 가격으로 통용되고, 어떤 의미에서 telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 통화가 무엇인지, 이로 인해 telegram 의 중국어판을 다운로드할 수 있게 된다.
통화 가상화의 미래 전망에 대한 경제적 사고
(a) 감독없이 telegram 의 중국어 버전으로 다운로드 된 웹 사이트는 무엇입니까?
우리나라의 사회경제 발전 수준이 높아짐에 따라 사람들은 더 이상 생리적 수요의 만족에 만족하지 않고, 사람들은 점점 더 높은 수준의 만족을 추구하고 있다. 전자 기술의 급속한 발전에 따라, 사람들이 인터넷을 이용하여 자신의 더 높은 수요를 실현하는 투자도 점점 더 많아질 것이다. 이와 함께 인터넷 회사와 telegram 의 중국어 버전으로 다운로드된 사이트가 어떤 생존 공간의 급속한 팽창인지 알 수 있다. Telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 무엇이냐에 따라 사이트 제품 판매를 용이하게 하고 인터넷 경제 발전을 촉진하며, telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 무엇인지에 대한 현실적인 수요가 크다. 적어도 인터넷 사이트 소비집단 내에서는 계속 생존하고 번창할 것이다. 우리나라가 현재 telegram 의 중국어판에 다운로드한 사이트가 어떤 규범화된 관리와 권위 있는 온라인 지불 플랫폼이 부족해 향후 온라인 지불 수단이 완벽해지더라도 광범위한 사용자 기반을 갖춘 telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 무엇인지도 일정 범위 내에서 역할을 할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 템플린, 인터넷명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 인터넷명언)
(b) telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 어떤 소매은행의 출현인가
Telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 발전과 금융체계가 개선되면서, 초기에 온라인 지불을 한 전자상거래사가 간단한’ 인터페이스 문제’ 를 위해 애쓰는 시대는 이미 지나갔고, 전자상거래 사이트와의’ 원활한 도킹’ 은 은행계에서 이미 트렌드가 되고 있다. 이전에는 상업은행만이 시작된 국면도 조용히 변화하기 시작했고, 주동권은 점차 전자상거래사 쪽으로 미끄러졌다. 이렇게 telegram 의 중국어판에 다운로드된 사이트가 어떤 소매은행이 이런 거시경제 형식으로 호통을 치고 있는지 알 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 독서명언) 거래량이 이미 규모가 된 전자상거래 회사의 경우 정책이 허락한다면 온라인 지불은 은행 소매업 시장에 진출하는 가장 좋은 돌파구이다. 인터넷과 기술이 발전함에 따라 telegram 의 중국어판 다운로드 사이트가 어떤 소매은행의 기능이 강해지고 유동성이 더욱 넓어질 것이며, telegram 의 중국어판에서 다운로드한 사이트가 어떤 소매은행이 고도로 발전함에 따라 인터넷 통화를 이용해 투자하는’ 자본시장’ 이 나타날 것이다.
(c) telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 어떤 시스템이 통일로 향하고 있는가?
경제, 기술, 시장 수요, 생활관념이 자유롭게 발전함에 따라, telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 인터넷 세계에서 서서히 물건을 구입하고, 물건을 지불하고, 유통할 수 있는 것이 무엇인지, 심지어 다른 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 교환인지 설명한다. 이는 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 이미 화폐를 가지고 있는 거래 매체라는 것을 보여준다. 가까운 장래에, telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 앱이 확대됨에 따라, 각 사이트의 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 상호 운용을 할 것인가에 대한 문제가 해결될 것이다. 현재의 주식 유통과 마찬가지로, 일정한 환율을 통해 각 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트가 어떤 것을 서로 교환할 수 있도록 할 것이다. 발전 의 고급 단계 에서 인터넷 가상 상품 이 일정 규모 에 이르면 인터넷 서비스 공급자 가 독점 과점 이 나타났 고, 그들 이 발행한 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트 는 무엇 이 모든 인터넷 가상 상품 을 살 수 있 고, 모든 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트 는 어떤 독점 지위 의 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트 는 무엇 인가. 독점권인 telegram 의 중국어판에 다운로드된 웹사이트는 실제 국제무역의 달러에 해당한다.다른 사용 된 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 거래를 하려면 독점 telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트와 연결되어야 합니다. 이렇게 하면 가상 세계에서 오랫동안 통화 통일의 이상을 실현할 수 있습니다. telegram 의 중국어 버전 다운로드 사이트는 어떤 체계가 통일되어 가고 있는가.
화폐가상화는 정보기술과 인터넷 경제 발전의 내재적 요구와 필연적인 결과이다. 실물통화, 금속통화, 지폐에서 telegram 의 중국어판까지 다운로드한 사이트는 화폐유통효율을 높이고 화폐유통비용을 낮춰 상품거래비용을 낮추는 통화제도 배정의 변천 과정이다. 통화형태 진화의 최신 형식인 telegram 의 중국어 버전으로 다운로드된 사이트가 점차 통일체계를 형성하는 것은 이미 돌이킬 수 없는 세계적인 발전 추세가 되고 있다.
(저자 단위: 장시 재경대 대학원생부)
참고 문헌
1. 오장광. telegram 의 중국어판 다운로드 사이트는 전자상거래 [J]. 금융경제, 2006(12).
2. 왕광래. 인터넷텔레그램의 중국어판 다운로드 사이트가 어떤 문제분석과 전망 [J]. 호조, 2007(11).
3. 성사위험. 가상경제논총 [M]. 민주주의와 건설출판사, 2003.
4. 황정신. 통화가상화 발전 추세와 기능변이 [J]. 경제학자, 2001(5).
(a) 상반기에는 유로화가 하락하고 달러가 강세를 보였다
2010 년 상반기에 유럽의 주권 채무 위기가 더욱 심해지면서 유럽, 심지어 세계 경제 회복 전망에 대한 우려가 커지고 피난정서가 상승했다. 미국 달러화에 대한 유로화 환율은 연초 1.4389 에서 6 월 7 일 1.1916 으로 6 개월 만에 17.19% 하락했다. 파운드도 영국 채무 문제의 영향으로 하락했고 달러화에 대한 환율은 연초 1.6109 에서 6 월 8 일 1.4425 로 10.45% 하락했다.
상반기 국제 현물 금과 달러가 동시에 상승하는 추세를 보이면서 국제 시장의 피난 정서가 고조된 것을 충분히 반영하였다. 유로, 파운드, 서랑이 폭락하는 동안 달러는 상대적으로 상승했다. 달러지수는 연초 77.51 에서 6 월 7 일 88.49 로 올라 2009 년 3 월 이후 사상 최고치를 기록했다. 유로화 하락, 달러 상승의 맥락에서 상반기 엔화 대 유로화 환율은 6.4%, 달러 대비 환율은 2.3% 하락했다. 엔화 환율의 전반적인 변동폭이 크지 않다.
(b) 하반기에 유로화가 바닥을 치고 반등하면서 달러가 크게 하락했다
미국 달러화에 대한 유로화 환율은 6 월부터 반등해 6 월 7 일 연내 저점 1.1916 에서 11 월 4 일 1.4203 으로 20% 가까이 상승했다. 유로화 대 엔화 환율도 8 월 말 반등하기 시작했고, 8 월 31 일 106.42 에서 10 월 6 일 115.52 로 반등 폭이 8.55% 에 달했다. 파운드, 서랑의 달러화에 대한 환율도 상반기 하락폭을 수복해 연내 최고치를 기록했다. 6 월 ~ 11 월 상승폭은 각각 12.91%, 17.39% 에 달했다.
그러나 미국은 5 월부터 경기 회복세가 점차 둔화되고 있다. 미국 경제 회복에 대응하기 위해 telegram 공식 홈페이지의 다운로드 방법이 어떤 힘이고 실업률이 장기적으로 높은지, 9 월 오바마 정부는 감세 인프라 투자를 포함한 3500 억 달러의 2 차 경기 부양책을 내놓았다. 11 월 3 일 양적완화된 통화정책을 미국 연방 준비 제도 이사회 재개하고 6000 억 달러의 장기 국채를 매입해 달러 가치 하락을 직접 선언했다. 달러 지수는 11 월 4 일 75.85 로 하락하여 올해 들어 최저 수준을 기록했다.
달러화가 하락하면서 비미화폐가 수동적으로 평가절상되면서 1995 년 4 월 이후 최저치인 10 월 29 일 80.46 에 달하는 미국 달러 대비 엔화 환율이 사상 최고치를 기록했다. 미국 달러화에 대한 호주 달러의 환율은 11 월 4 일 1.0158 로 1981 년 이후 최고 수준이다. 원화, 바트, 레아르 등과 같은 다른 통화들도 달러화에 대한 큰 평가절상으로 이들 국가들이 외환통제 등의 정책을 잇따라 내놓아 자국 통화의 과속 상승을 억제하도록 했다.
둘째, 2011 년 세계 주요 통화 환율 추세가 차별화되는 경향이 있다
(a) 경제 성장이 부진하면 달러는 낮은 진동을 유지할 것이다
미국이 지폐 인출기를 다시 가동하는 것은 세계 각국의 불만을 불러일으켰고, 심지어 11 월에 열린 G20 정상회담에서도 비난의 대상이 되었다. 글로벌 통화전쟁을 일으키지 않기 위해 달러가 단기간에 계속 하락할 여지가 크지 않다. 현재 달러 지수는 이미 11 월 초 연내 저점에서 11 월 30 일 81.20 으로 반등했다.
그러나, 장기적으로 볼 때, 달러는 약세를 유지할 것이다.
첫째, 미국 경제는 오랫동안 저속 성장을 유지할 것입니다. 혁신 주기와 신기술 대규모 산업화 응용의 시간 제약에 힘입어 미국의 비교 우위를 가진 하이테크 산업은 단기간에 미국, 심지어 세계 경제의 새로운 성장을 촉진하는 역할을 하기 어렵다. 전통 제조업 분야에서는 미국이 다른 나라에 비해 비교 우위를 점하지 못하고 있다.
둘째, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 경제를 자극하기 위해 장기적으로 느슨한 통화정책을 유지할 것이다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 2008 년 12 월 이후 연방기준금리의 목표구간을 0 ~ 0.25% 로 유지해 왔으며, 장기간에 걸쳐 금리를’ 이상 저조’ 로 유지할 것이라고 거듭 재차 강조했다.
다시 한 번, 미국의 무역 적자와 재정 적자가 높다. 환율 결정 이론에 따르면 무역적자국 화폐는 평가절하의 내적 동력을 가지고 있다. 고액의 정부 채무는 미국 정부가 재정적자 화폐화 조치를 취하도록 강요할 수 있다. 미국 달러가 국제통화체계에서의 특수한 지위로 인해 미국은 재정적자 통화화 정책을 실시하여 달러 가치 하락을 통해 경제를 자극하는 비용을 해외로 전가하고 외채 수준을 삭감하고 정부 채무를 융자할 수 있다.
(b) 유럽 부채 문제는 유로 추세를 계속 좌우한다.
유로존 각국이 향후 3 년 동안 만기가 되는 정부 채무는 총 6000 억 유로 안팎으로 유럽연합연합 IMF 가 공동으로 제공하는 7500 억 유로의 구조계획은 단기적인 유동성 문제를 해결할 수 있는 것으로 집계됐다. 이것은 유럽 국가들이 다음 단계로 적자 감축과 재정 긴축 계획을 추진할 수 있는 시간을 마련할 것이다.
유로존의 적자 감축과 긴축재정 계획이 순조롭게 진행된다면 각국의 재정상황을 개선하고 유로존 재정정책의 조율력을 강화할 수 있을 것이다. 그리고 이들 국가의 재정 예산 구조를 더욱 합리적으로 만들 것이다. 재정지출은 사회보장과 사회복지 분야에서 교육, R&D, 지속 가능한 발전 등으로 더 많이 옮겨갈 것이며, 이는 유로존 경제의 경쟁력을 높이고 경제의 지속 가능한 성장을 실현하는 데 도움이 될 것이다.
한편 유로존의 통화정책은 물가 안정을 단일 정책 목표로 엄격하게 하고 인플레이션율에 대한 관용도가 2% 이내로 엄격하게 통제되기 때문에 좀 더 느슨한 통화정책을 내놓을 수 없다. 또 통화정책과 마찬가지로 유로화의 환율정책도 어느 나라가 수출을 자극하는 정책수단이 되기가 어렵다. 이러한 요소들을 종합해 볼 때, 유로는 점차 반등할 것으로 예상된다.
그러나, 다음 몇 가지 요인들도 유로화 추세에 대한 하향 압력을 형성할 수 있다. 우선 최근 아일랜드 위기의 발발은 장기 역사적 원인으로 형성된 정부 채무 문제가 단기간에 완전히 해소되기 어렵고 반복될 수 있다는 것을 보여준다. 유로 메커니즘에 대한 시장의 우려도 장기화될 것이다. 둘째, 유로존 각국의 경제 발전은 균형이 맞지 않고, 독일, 프랑스 등 국가의 경제 회복 상황은 비교적 좋으며, 스페인 등은 여전히 실업률이 높고 부동산업이 지속적으로 쇠퇴하는 문제에 직면해 있다. 이를 위해 유럽 중앙은행은 각국의 경제 회복을 지원하기 위해 저금리 통화 정책을 유지해야 했다. 다시 한 번, 각국의 재정 긴축 계획의 시행은 정부 지출을 줄일 것이며, 유럽의 경제 성장은 수요 부족으로 인해 더욱 둔화될 수 있다.
(c) 엔화의 미래 하향 위험은 증가했다.
현재 엔화 환율은 이미 1995 년 이후 사상 최고치를 기록했고, 정부 개입, 공공부채 규모 증가, 장기 금리 0 통화 정책은 엔화의 미래 하행 위험을 증가시켰다. 엔화가 계속 상승세를 유지한다면 일본 중앙은행이 새로운 개입 조치를 취할 가능성이 높다. 경제 활성화를 위해 일본은 재정 자극 계획과 느슨한 통화 정책을 계속 유지할 것이다. 이와 관련하여 일본 정부의 공공 적자 규모가 커질 것이다. 한편 엔화의 금융통화 속성도 강화된다. 게다가 일본의 경제 성장은 부진했고, 기본면은 강세 엔화를 지지하지 않아 엔화의 미래 하행 위험도 커졌다.
(4) 자원형 국가화폐는 국제 대종 상품 가격에 따라 변동한다.
자원형 국가의 통화 미래 동향에 대한 판단은 국제대종상품 가격의 미래 변화에 달려 있고, 다른 한편으로는 이들 국가의 경제와 거시정책 동향에 달려 있다.
앞으로 신흥경제 수요 증가, 글로벌 유동성 과잉과 인플레이션 기대, 달러 장기 약세 등의 요인이 국제 대종 상품 가격 상승에 도움이 될 것으로 보인다. 미국 경제의 무취업 회복과 유럽 채무 위기의 지속은 글로벌 경제 회복 전망의 불확실성을 증가시켰고, 국제 대종 상품 가격은 앞으로 진동상승 추세를 보일 것으로 보인다.
한편 글로벌 경제 불균형 회복과 유동성이 넉넉한 상황에서 호주 뉴질랜드 캐나다 등은 국제자본 유입, 인플레이션 압력 상승 등의 문제에 직면하게 된다. 인플레이션을 통제하기 위해 이들 국가 중앙은행이 앞으로 금리를 더 올릴 가능성이 있다. 이차의 증가는 이들 국가의 통화와 정가 자산에 대한 수요를 증가시킬 것이다. 이에 따라 미래 자원형 국가의 통화환율은 여전히 강세 통화지위를 유지할 것이며, 사상 최고치를 더욱 창출할 것으로 보인다.
셋째, 인민폐의 미래 추세와 5 대 대책
2011 년에는 인민폐가 달러화에 대한 평가절상 태세를 이어가고, 유로화, 엔에 대한 평가절하가 끝나고 평가절상 구간으로 넘어갈 것이다. 호주 달러 자체가 계속 오를 수 있는 공간이 있기 때문에 위안화 대 호주 달러 환율이 오르락내리락하는 국면이 나타날 수 있다.
우선, 2011 년에는 달러가 계속 하락할 수 있는 공간이 매우 제한되어 있으며, 앞으로는 주로 약세를 유지할 것이며, 인민폐 환율에 대한 다른 통화의 추가 상승 가능성을 제한할 것이다. 유로는 유럽 채무 문제의 장기적 존재로 인해 진동조정 태세를 보일 것이다. 엔은 더 큰 하행 위험이 있다. 동시에, 미국, 유럽, 일경제가 저속으로 회복되는 국면도 단기간에 큰 변화가 일어나기 어렵고, 기본면은 각국의 통화 강세를 지지하지 않기 때문에 인민폐가 미국, 유럽, 일환율에 대한 전면적인 평가절상 가능성이 있다.
둘째, 2011 년은 우리나라의’ 12 5′ 계획의 시작이며, 경제는 꾸준한 성장세를 계속 유지할 것이며, 인플레이션에 대한 기대는 여전히 존재한다. 우리 나라 통화정책이 완화에서 온건으로 바뀌면서 금리 인상 가능성도 커지고 있다. 글로벌 유동성 과잉의 맥락에서 우리나라와 선진국 간의 이차 확대는 국제자본의 유입을 악화시켜 위안화 절상에 압력을 가할 것이다.
또 2011 년 세계 경제가 완만하게 회복된 국면에는 근본적인 변화가 일어나지 않아 미국 유럽 일 등이 위안화 환율 문제에 대해 더 어려워질 가능성을 배제할 수 없다.
위안화 절상은 장단점이 있으며, 현재의 국제 및 국내 상황에 대해서는 연구를 강화하고 유리한 측면을 최대한 활용하면서 부정적인 영향을 최소화해야 한다.
첫째, 위안화 절상을 이용하여 우리 경제 발전에 절실히 필요한 원자재와 기계 설비의 수입을 확대하다. 동시에 수입이 거시경제 균형과 구조조정에 중요한 역할을 발휘하여 무역수지의 기본 균형을 촉진하다.
둘째, 위안화 절상을 이용하면 우리 수출기업의 변화와 업그레이드를 가속화하고, 가격 승리에서 기술 브랜드 품질 서비스 승리로, 수출제품의 부가가치를 높이고, 무역구조를 최적화하는 동시에 수출기업에 대한 부정적 영향을 줄이고,’ 12 5′ 시기 우리 경제구조조정과 경제발전방식 전환 목표의 실현을 촉진해야 한다.
셋째, 인민폐 환율 형성 메커니즘의 개혁을 더욱 추진하고, 인민폐가 한 바구니의 화폐를 노리는 변동구간을 완화하고, 인민폐가 점차 적당히 평가절상할 수 있도록 하여 위안화 절상의 주도권을 파악하게 한다.
넷째, 우리나라의 인플레이션 기대에 대한 관리를 강화하고, 일부 자산과 상품 가격의 빠른 상승세를 통제하고, 물가를 안정시키고, 시장에 명확한 신호를 전달하는 조치를 취한다. 한편, 통화 정책을 완화에서 온건한 전환으로 가속화하고, 적시에 기준 금리 수준을 높이고, 신용투자액을 적당히 긴축한다.
다섯째, 국제 투기 자본 유입에 대한 감독을 강화하고,’ 뜨거운 돈’ 이 우리나라에 유입되는 주요 채널 및 감독에 존재하는 취약점에 대해 세관 시스템은 수출입 화물가격 추적을 강화하고, 상품가격의 이상 변동에 대한 조사를 적시에 실시하여 허구 거래에 대한 심사 처벌을 강화해야 한다. 외환 관리 부서는 외환 관리 및 관련 관리 정책을 지속적으로 개선하고, 여러 부서 간의 규제 조정을 강화하고, 정기적으로’ 뜨거운 돈’ 을 조사하는 특별 조치를 실시하여 각종 위법 위반 외환 거래 활동을 엄중히 단속해야 한다.
(저자의 상세한 연결 주소가 없기 때문에 저자에게 문후속히 본지 편집부에 연락하라고 요청합니다.)
첫째, 소개
지난 10 여 년간 국제금융시장은 두 차례 영향력이 큰 금융위기를 겪었다. 하나는 동남아 금융위기였다. 하나는 현재 겪고 있는 글로벌 금융위기다. 10 년 전. 동남아 금융위기는 아시아와 전 세계의 많은 경제학자들이 국제통화체계 개혁에 대해 연구하고 생각하도록 촉구했고, 당시 국제통화체계 개혁에 대한 다른 관점을’ 양대 진영’ 으로 요약했다. 한쪽은 국제통화체계에 대한 철저한 재구성을 주장하고, 다른 쪽은 신흥경제의 정책조정을 강조한다. 1997 ~ 1998 년 아시아 금융위기는 신흥시장의 위기로 여겨졌기 때문에 전체 주류 국제금융시장에는 한 번의 변두리 위기일 뿐, 미국과 유럽 중심국가와 연관이 크지 않기 때문에 두 번째 관점, 논쟁에서 우세, 서구 선진국, 일부 국제금융기관들은 아시아에서’ 모범 사례’ 라고 부르는 기준을 적극적으로 추진하고 있다.
10 년 후, 2008 년 글로벌 금융위기는 이 방향을 반전시켜 국제통화체계에 대한 사고를 새로운 차원으로 끌어올리고 있다. 금융사 차원에서 신흥경제가 글로벌 금융위기의’ 중심’ 이 되지 못한 것은 이번이 처음이다. 미국과 유럽의 중심국가에서 시작된 이번 금융위기로 일부 신흥시장은 서방 국가들이 주창한 금융구조와 운영 모델에 대해 많은 의구심을 불러일으키며 글로벌 통화체계에 대한 반성을 불러일으켰다. 존 코너리 (John Connally) 전 미국 재무장은 "달러는 우리 통화지만 당신들의 문제" 라는 명언을 널리 적용해 개발도상국의 시각에서 글로벌 문제에 더 많이 대응해야 한다는 것을 요구하고 있다. (존 Connally, John Connally, John Connally, John Connally, John Connally, John Connally)
이론적으로 완벽하고 안정적인 국제통화체계는 국제비축 통화, 국제수지 균형, 국제자본 유동 및 관리의 세 가지 기능을 갖추어야 한다. 이 몇 가지 각도에서 볼 때, 현재의 국제 짱 화폐 체계에는 모두 약간의 결함이 있다. 이번 금융위기는 또한 중국이 국제통화체계에 대해 더 많은 반성을 하도록 촉구했다.
둘째, 세 가지 관점에서 미래의 국제 통화 시스템 개혁
(a) 국제 예비 통화의 관점에서 미래의 국제 통화 시스템 개혁
역사적 경험으로 볼 때, 한 나라의 주권신용통화를 국제비축화폐로 삼는 것은 극복할 수 없는 어려움이 있다. 비축통화발행국은 국내 목표 달성과 자국 화폐를 이행하는 국제기능 사이에서 종종 어려운 선택에 직면한다. 금융위기와 경기 침체에 대응하기 위해 미국은 미국 달러를 대량 발행하여 국내 수요를 자극했다. 그러나 이는 달러의 가치 안정을 위협하고 국제 비축 통화 및 가치 저장 도구로서의 매력에 직접적인 영향을 미칠 수밖에 없습니다. 반대로, 만약 달러가 국제 비축 통화 기능 수행에 집중한다면. 그렇다면 미국의 국내 목표는 실현되지 않을 것이다. 테리펜 난제’ 는 여전히 비축 통화 발행의 중요한 제약 중 하나이며, 비축 화폐국과 비축 사용 국가 사이에 뚜렷한 이익 이전이 존재하고 있으며, 결국 상대적으로 단일 국가 화폐가 국제 비축 화폐의 기능을 맡게 된다. 이런 구도는 개발도상국에 불리할 뿐만 아니라 실제로는 선진국의 경제 균형에도 불리하다. 이런 거의 유일한 비축 통화 지위로 인해 국제 잉여 저축이 자연스럽게 이 화폐로 유입되는 것을 선택하게 되면서 그 나라의 국제수지가 계속 불균형하게 될 것이다. 각 방면의 연구를 종합해 보면, 미래의 국제 비축 통화 진화에는 주로 세 가지 대안이 있다.
1 미국 달러 주도의 국제 비축 체계 재개
각 방면의 요소를 종합적으로 고려해 볼 때, 이 가능성도 아마도 가장 큰 현실적 타당성을 가지고 있을 것이며, 현재 금융위기의 맥락에서 전 세계가 달러에 대한 신뢰를 회복하는 것도 객관적으로 글로벌 금융안정에 도움이 될 것이다. 그러나 근본적으로 달러가 장기적으로 지위를 유지할 수 있을지는 미국 국제수지 적자의 감소와 미래 인플레이션의 통제, 그리고 그에 따른 글로벌 금융시장의 달러화에 대한 신뢰에 달려 있다. 이와 함께 이런 구도는 이번 금융위기에서 드러난 일련의 국제통화체계의 결함을 바꾸지 않았다.
2 달러는 점차 중심 지위를 잃고, 국제 비축 화폐의 다원화.
단기적으로는 달러가 여전히 주도적인 국제비축통화이지만 유로, 파운드, 엔 등은 잠재적인’ 유사 경쟁자’ 일 뿐이다. 그러나 IMF 의 추산에 따르면 북미,’ 유로존+영국’,’ 금 벽돌 4 개국+일본’ 의 3 대 지역 경제 점유율은 각각 20%, 21%, 31% 로 추산되며, 이는 세계가 대략 균형잡힌 3 극으로 변한다는 것을 의미한다. 이론적으로, 지역 경제 다극원은 국제 비축 다원화의 가장 강력한 촉진 요인이다. 따라서 중장기적으로 볼 때, 달러가 계속 쇠퇴함에 따라 국제 비축 통화 구도는 다양성과 분산화로 나아갈 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러)
3 새로운 초 주권 국제 예비 통화 창출
이런 주장은 경제학자 케인스의 구상에서 최초로 나왔다. 일찍이 60 여 년 전, 그는 30 가지 대표적인 상품인’ Bancor’ 의 국제통화를 설계할 것을 제안했다. 이 제안은 현재 국제통화체계에 존재하는 일련의 결함을 개선하는 데 긍정적인 효과가 있다. 하지만 실제 금융제도 조정에서. 새로운 초주권 통화를 만드는 데 더 필요한 것은 종종 다른 나라와 지역의 이익 균형과 원래 유리한 지위를 차지했던 국가의 지혜와 용기이다. 현재의 상황으로 볼 때, 편법은 점차 SDR 의 역할을 확대하는 것이다. 점차적으로 초주권 국제 비축 화폐의 일부 기능을 발휘하게 하다.
(b) 국제 수지 불균형의 조정 메커니즘에서 미래의 국제 통화 시스템 배치를 본다.
작동하는 국제통화체계는 반드시 국제수지 불균형을 조정할 수 있어야 한다. 역사적으로, 금본위는’ 가격-주화 유동 메커니즘’ 을 통해 국제수지 자동 조정을 진행했다. 브레튼 삼림 체계는 달러’ 쌍고리’ 의 고정 환율 안배를 통해 불균형조정을 진행한다. 그러나. 현재 달러 신용본위 아래 국제통화체계는 국제수지 불균형의 조정 메커니즘에 뚜렷한 결함이 있어 미국이 경제 불균형에 대한 환율 조정의 효율성이 높지 않다. 이렇게 되면 국제수지 불균형이 현재 국제통화체계의 정상성과 전형적 특징이 된다. 그러나 이번 글로벌 금융위기의 가장 중요한 교훈 중 하나는 국제수지 불균형이 장기적으로 지속되어서는 안 된다는 것이다. 따라서 국제통화체계 개혁의 관건 중 하나는 국제불균형을 근본적으로 바로잡는 것이다.
1 세계 저축률 구조 "재조정"
시계열적으로 볼 때, 1980 년대 이후 글로벌 저축 불균형은 이미 객관적인 현상이다. 1997 년부터 1998 년까지 동남아 금융위기 이후. 세계 저축률의 분화가 더욱 두드러졌다. 수치상 1998 ~ 2008 년 세계 평균 저축률 수준은 22.5%, 같은 시기 아시아 개발도상국 중동 미국의 평균 저축률은 각각 35.1%, 37.9%, 15.2% 였다. 높은 저축국가는 세계 평균 수준인 13 ~ 15% 포인트를 넘어섰고, 낮은 저축을 하는 미국은 세계 평균 수준인 7% 포인트보다 낮았다. 한 나라에서 보면. 중국의 2008 년 저축률은 51.3% 로 역사상 가장 높았다. 미국은 12.6% 에 불과하며 역사상 가장 낮다. 이론적으로 저축률의 결정 요인은 민족 문화, 가정 및 인구 구조, 경제 성장, 소득 수준 등을 다루고 있으며, 글로벌 저축 불균형에 대한 학술 연구도 설득력 있는 설명을 제공하지 않지만, 글로벌 금융위기의 중요한 경각심은 이런 객관적인 글로벌 저축 불균형을 효과적으로 바로잡아야 한다는 것이다. 그렇지 않으면
국제 금융 시스템의 안정을 계속 위협하다.
2 신흥 시장 경제 발전 모델 "재조정"
글로벌 저축 불균형의 다른 측면은 다음과 같습니다. 고저축국가는 소비가 부족해 수출이 필요하다: 저저축국가가 과도하게 소비하고 부채가 필요하다. 현재 동아시아의 신흥 시장 경제는 여전히 산업화와 도시화의 중요한 단계에 있기 때문에 투자가 여전히 주도적인 위치를 차지하고 있다. 경제 성장 구도에서는 여전히 수출에 의존하고 있어 단기간에는 소비 중심 성장 모델로 전환하기가 어렵다. GDP 는 주로 투자와 수출 추진에 의존하고 있다. 통계에 따르면 GDP 에 대한 투자 비중은 지난 수십 년간 꾸준히 상승해 2008 년에는 39.7%, 미국은 같은 기간 16.6% 에 그쳤다. 그러나. 금융위기 자체는 미국의 과소비 발전 모델이 지속될 수 없다는 것을 보여주면서 신흥시장의 수출구동형 발전 모델도 도전에 직면하고 있음을 보여준다. 따라서 서방 국가들은 저축을 늘리고 적자를 줄이는 방법을 고려하고 있다. 이런 변화는 신흥시장 국가의 국내 소비가 반드시 높아져야 하고 내수 시장은 확장의 중점으로 삼아야 한다는 것을 의미한다.
(c) 국제 금융 흐름과 글로벌 거버넌스에서 미래의 국제 통화 시스템 배치를 볼 수 있습니다.
국제통화체계의 중요한 기능 중 하나는 국제금융시스템이 파괴적인 충격을 받았을 때 유동성 자금 지원을 제공하는 것이다. 브레튼 우즈 시스템의 두 가지 주요 기관인 국제통화기금과 세계은행이 바로 이 목표를 달성하기 위해 설립된 것이다. IMF 는 회원국에 단기 국제자금 대출을 제공하고 국제통화체계의 안정을 보장하는 역할을 담당하고 있다. 세계은행은 중장기 신용대출을 제공함으로써 회원국의 경제 회복을 촉진한다. 그러나 1980 년 아르헨티나 은행업 위기, 1994 년 멕시코 국제수지 위기, 1997 ~ 1998 년 동남아 금융위기, 2008 년 글로벌 금융위기 등 금융위기의 역사를 간단히 살펴본다. 금융위기의 발생 횟수는 더 빈번하고, 전파 범위는 더욱 넓어지고, 위기의 파괴력은 더욱 심각하다. IMF 는 위기를 일으키지 않았지만 위기 자체는 IMF 대응 능력이 더 향상되어야 한다는 것을 보여준다. 예를 들어, 동남아시아 금융위기 때 IMF 의 성과는 종종 비판을 받았다. 당시 IMF 는 국제 투기자본에 대한 감시와 규제를 강화하지 않았을뿐만 아니라 원조 실시에 대한 가혹한 조건을 더해 동아시아 국가에 긴축을 요구했기 때문이다. 그린스펀도 1999 년 아시아에’ 스페어 타이어’ 가 없고 외환보유액을 충분히 준비하지 못했다고 비판했다. 이는 동아시아 국가들이 국내 저축을 높이고 충분한 외환보유액을 축적하는 논리를 형성하고, IMF 나 다른 국가에 의존하는 것이 아니라 자신의 능력에 의지하여 금융위기를 예방하고 막기 위한 논리를 형성하도록 직접적으로 촉구하고 있다.동아시아 국가들의 이런 정책 반응은 글로벌 금융 불균형을 직접적으로 악화시켰다. 2009 년 글로벌 금융위기에 직면했다. G20 이 결의안을 통해 IHF 자본금을 1 조 달러로 늘렸지만, 이는 전체 은행 시스템을 구하는 사명에 있어서는 여전히 어려운 과제다. 더욱이 IHF 의 자본금은 주로 세계 금융 안정의 관건인 몇몇 대주주들의 손에 달려 있다.
따라서 고도로 세계화된 금융 시장은 선진국과 개발도상국의 이익, 더 공정하고 합리적인 지배 구조를 객관적으로 반영해야 합니다. 미래의 국제통화체계 안배에서 중국은 세계화 시대의 요구에 진정으로 적응할 수 있는 글로벌 지배기구가 필요하다. 이를 통해 글로벌 금융위기에 더욱 적극적이고 유연하게 대처하고 글로벌 금융안정을 촉진할 수 있다. 중국은 최근 많은 연구자들이 국제청산은행 (BIS), 금융안정포럼 (IFSF), 국제통화기금 (IMF) 을 통일된 국제금융안정기금 (International Financial Stabi) 으로 통합할 것을 건의하기 시작했다. 이런 건의가 가능한지 아닌지는 계속 연구해야 하지만, 적어도 이것이 글로벌 거버넌스 개선을 위한 객관적인 요구라는 것을 보여준다.
셋째, 금융 위기에서 중국 금융 시장의 발전 전망
이번 금융위기에서 중국의 좋은 성과는 광범위한 관심을 불러일으켰는데, 만약 이론적으로 총결산을 시도한다면. 중국의 금융체계는 시종 신중한 태도로 실물경제의 수요에 봉사하고 투기성이 높은 시장에 대해 신중을 기하고 있다. 중국의 금융감독체계는 금융기관의 위험관리 능력, 특히 레버리지율에 대한 엄격한 요구 사항을 갖고 있어 이번 위기 속 일련의 대형 금융기관이 갖고 있는 과도한 레버리지율과 자발적으로 감당할 수 있는 과도한 위험과는 뚜렷한 대조를 이뤘다. 중국의 금융체계가 국제금융시장 활동에 참여할 때 실물경제의 요구를 제공하는 동시에 상대적으로 신중하고 꾸준히 추진하는 전략도 시종일관 고수할 것으로 예상된다.
현재, 국제 금융 연구계에서는 미국과 유럽 중심 국가에서 시작된 글로벌 금융 위기가 아시아와 신흥 시장을 전반적으로 상승시키고 있으며, 미래의 국제 임대 통화 시스템 재구성에서 중요한 일극이 될 것이라는 전망이 유행하고 있다. 사실. 현재의 발전 정도에서 보면 금융시장의 발달 정도, 금융자산의 규모, 금융기관의 경쟁력 등에서 전반적으로 아시아 시장은 미유럽과 비교할 수 없다. IHF 데이터에 따르면 2007 년 글로벌 GOP 는 54 조 5000 억 달러, 경제 규모는 EU (15 조 7000 억), 북미 (15 조 2000 억), 아시아 (11 조 800 억 달러) 에 불과했지만 일본을 제외하면 7 조 5000 억 달러에 불과했다. 은행 자산, 채권, 주식을 포함한 전 세계 금융자산은 총 229 조 7000 억 달러로 GDP 의 421% 에 해당하며, 그 중 유럽연합의 비율은 GDP 의 549%, 북미는 442%, 아시아는 전 세계 평균에 육박하며 419% 에 달한다 (일본을 제외하면 370% 에 불과함) 다시 말해, 아시아 금융자산의 레버리지 수준은 미국과 유럽만큼 높지 않다. 이는 아시아의 금융시장이 충분히 발달하지 않았음을 측면에서 반영한 것이다.
현재의 국제통화체계 구도에서 중국의 선택은 적지 않은 도전에 직면해 있다. 현재의 연구에서 볼 때, 대략 세 가지 방면에서 추진할 수 있다.
(1) 현재 중점: 중국 경제구조변화와 본토금융시장 발전을 촉진함으로써 글로벌 통화체계의 점진적인 개선을 촉진하고 글로벌 경제가 금융위기에서 빨리 회복될 수 있도록 지원한다.
금융위기와 경기 침체에 대응하기 위해 중국은 적극적인 재정정책과 적당히 헐렁한 통화정책을 실시했다. 현재의 효과로 볼 때, 제때에 내놓은 정책에 따라 중국 경제가 먼저 회복되는 것은 기본적으로 이미 확정된 것으로, 이는 글로벌 경제 회복을 지지하는 데 매우 중요한 긍정적인 역할을 했다. 예를 들어, 중국의 경제 성장은 대량의 수입을 이끌고 있으며, 글로벌 자원 시장을 안정시키고 국제무역 회복을 촉진하는 데 매우 중요한 추진 역할을 했다. 동시에, 국제통화체계 균형의 관점에서 볼 때, 중국은 경제전환과 본토금융시장 발전을 촉진하는 방면에서 국제금융시장의 균형을 촉진할 수 있다.
1 실물경제 분야, 경제구조변화 촉진, 도시화 촉진, 소비와 내수 성장 촉진
2008 년 말 이후 중국 경제의 회복은 전적으로 내수에 의해 추진된다고 할 수 있으며, 수출이 중국 경제에 미치는 대동작용은 음수 (2009 년 상반기 중국 경제 성장 7.1%, 그 중 내수는 10% 포인트, 수출공헌은 마이너스 2.9%) 로 중국 경제의 내생성과 지속성이 크게 높아졌다. 실제로 가계소비는 중국 경제의 주요 엔진이자 중국의 실제 GDP 성장에 두 번째로 큰 기여요인으로 1988 ~ 2007 년 가계소비는 매년 실제 GDP 성장에 평균 3.5% 포인트, 동시기 투자의 기여율은 4.0% 포인트였다. 이번 금융위기에 대응하기 위해 중국 정부는 사회보장체계 건설을 대대적으로 추진하여 농촌 지역의 소비를 촉진하여 중국의 소비 성장이 위기에서 눈에 띄게 감소하지 않도록 했다. 동시에, 중국 경제 성장의 지역 불균형 구조가 눈에 띄게 개선되어, 이번 경제 성장 중중서부 지역 성장은 동부 연안지보다 높다.
구. 동시에. 중국은 금융위기 때 도시화 가속화를 통해 도시화를 추진하고 있다. 내수를 효과적으로 이끌고 있을 뿐만 아니라 국제시장에 대한 수입도 늘렸다. 세계 경제의 안정에 매우 적극적인 역할을 했다.
2 금융 분야: 현지화 금융 시장의 발전을 촉진하고 국제 수지 균형을 촉진한다.
특정 관점에서 볼 때, 서구 선진국에서 시작된 이번 글로벌 금융위기는 신흥시장이 수십 년 만에 처음으로’ 금융폭풍센터’ 가 되지 않은 것은 서구 선진국 가정, 기업, 금융기관의’ 과도한 레버리지화’: 가계 과잉 대출과 과잉 지출, 금융기관의 고위험 대출 활동 등이다. 이런’ 과도한 지렛대화’ 는 본질적으로 선진국의 실체부문과 금융부문의 비대칭을 반영한다. 금융의 발전은 실물경제의 발전을 크게 능가하고, 금융 혁신은 경제 발전의 현실적 수요에서 벗어나고, 금융 수단은 매우 복잡하며, 거대한 그림자 은행 체계는 오랫동안 감독관의 시야에서 자유로워졌다.
그러나 신흥 시장의 상황은 정반대다. 지난 수십 년 동안. 중국 등 신흥시장 실체 경제 발전이 빨라 국내 금융업의 발전은 눈에 띄는 진전을 이루었지만 계속 따라잡아야 한다. 실제로 중국 본토 금융시장이 발달하지 않아 대량의 저축과 국제수지 흑자를 국제금융시장으로 유출해’ 자산 불균형’ 과’ 통화 불일치’ 위험에 직면하고 있다. 동시에 중국의 특정 경제 구조와 발전 단계, 그리고 중국의 활기찬 성장 공간은 중국이 오랜 기간 동안 무역과 자본 유입의’ 쌍흑자’ 구도에 직면할 수 있게 했다. 이론과 실천 모두 표명하다. 이런 국제수지 불균형 구도의 교정은 환율 조정에 전적으로 의존할 수 없다. 더 많은 것은 국제수지 구조의 조정을 추진해야 한다. 중국의 관점에서 주민과 기업의 대외투자를 적극 추진하는 것도 중요한 균형 전략이다. 현재 주민과 기업의 대외투자에 대한 중국의 규제가 크게 완화되고 있으며, 추세상 이런 완화된 공간은 여전히 광범위하게 존재한다.
(2) 중기의 중점: 아시아 지역 금융시장의 발전에 적극 참여하고 국제통화체계의 지역 구도 개선을 촉진한다.
글로벌 금융격동이 동아시아 지역에 미치는 중요한 시사 중 하나는 이 지역의 통화체계와 금융구조를 반성하고 재구성하는 것이다. 이는 동아시아 신흥시장이 미래 국제통화체계 재건에 참여하기 위한 필수 전제조건이다. 그러나 현재 상황으로 볼 때 동아시아 지역은 다국적 통화협력, 환율제도의 선택, 통화정책의 독립성 방면에서 협력해야 할 길이 멀다. 유럽 통화 통합의 청사진과 비교하다. 동아시아 격차가 매우 크다. 그러나, 이번 위기는 전 세계와 아시아 국가들을 동시에 일깨워 준다. 동아시아 지역 경제와 통화, 금융협력은 긍정적인 의의를 가지고 있다.
현재 동아시아는 아직 공식적인 통화협력협정을 달성하지 못했지만, 아시아 금융위기 이후 동아시아 지역은 환율과 통화협력 방면에서 이미 약간의 진전을 이루었다. 동아시아 금융위기 이전에 전 세계의 산업 이전은 당시 기본적으로 모든 동아시아 통화가 달러를 노리는 환율제도를 채택하게 했다. 미국은 아시아 상품의 최종 소비자이며, 달러도 아시아에서 가장 중요한 무역결제와 투자화폐이다. 동아시아 금융위기는 이런 비공식적인 화폐와 환율협력에 큰 타격을 입히며 중국을 포함한 동아시아 다수국이 적극적으로 조정을 시작하게 하고 국제통화 한 바구니를 참고하는 등 다른 형태의 통화제도로 점차 옮겨가고 있다. 더 중요한 것은 동아시아 경제도 이 지역의 다른 통화와 연락을 유지하려고 시도하기 시작했다는 것이다. 중기 추세에서 볼 때 글로벌 비축제도는 점차 한 비축 통화에서 여러 비축 통화로 전환될 것으로 예측될 수 있다. 비록 느린 과정이지만 점차 추세가 되어야 한다. 동아시아에게 이것은 동아시아 경제가 공식 통화와 금융시장 협력 방면에서 큰 돌파구를 이룰 수 있어야 한다는 어려운 선택을 의미한다. 아시아 금융계의 연구에서 이미 비슷한 연구와 토론이 적지 않다. 예를 들어 아시아 통화기금 조직과 아시아의 중앙은행을 설립하여 각 국가가 환율정책 방면에서 일치된 안배를 달성하도록 촉구하고, 금융이나 국제수지 위기가 발생한 국가에 자금 지원을 제공하고 최종 대출자 역할을 발휘한다. 또 다른 연구는’ 지역 중심 통화’ 의 가능성을 고려할 것을 제안한다. 동시에, 아시아 본토 금융 시장의 발전을 촉진하는 것도 중요하다.
(c) 장기적인 초점: 꾸준히 인민폐 국제화를 추진하다. 국제 통화 시스템의 개혁과 재건에 적극적으로 참여
발전 추세에서 볼 때, 중국 경제의 국제화 정도가 급속히 높아지고 있는데, 이는 객관적으로 국제화된 화폐가 필요하기 때문에 인민폐의 국제화는 중국 경제 발전에서 반드시 완성해야 할 중요한 임무 중 하나이다. 인민폐의 국제화는 중국 경제의 발전뿐만 아니라 글로벌 통화체계의 균형에도 긍정적인 역할을 한다.
금융위기 이후 중국은 지역통화협력의 속도를 가속화하고 인민폐 국경을 넘나드는 결산 시범을 펼쳐 통화교환을 촉진하고 인민폐 해외 부채 규모를 확대했다. 인민폐는 이미 중국 주변 경제와 중국 간의 국경을 넘나드는 무역결제에 널리 사용되고 있다. 인민폐의 해외 시장도 점차 형성되고 있으며, 인민폐 국제화는 중요한 발걸음을 내디뎠다. 앞으로 인민폐 지역화와 국제화는 이러한 추세에 따라 점진적으로 추진될 것이며, 국제화가 완료된 후 비축 통화로서 수행해야 할 책임을 공동으로 부담하여 국제통화체계가 더욱 안정적이고 건강해지도록 해야 한다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 건강명언)
국제본위화폐는 역사의 산물로, 화폐를 매개로 하는 세계경제와 국제무역지불의 필요성에 따라 생겨났고, 이후 각국의 경제이익과 세계경제의 발전에 큰 영향을 미치고 있으며, 세계 경제의 발전과 변화에 따라 변화하고 있다. 인간 통화체계의 발전사를 살펴보면, 모든 대규모 금융위기 이후 국제통화체계의 심각한 변화가 일어날 것으로 보인다. 2008 년 글로벌 금융위기 이후 국제사회는 위기의 근본 원인과 현행 국제통화체계의 결함, 특히 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책, 달러의 주권통화와 국제비축화폐의 이중역할 사이의 거대한 갈등, 그리고 이 갈등이 글로벌 경제에 미치는 부정적인 영향에 대해 반성해 왔다. 갈수록 복잡해지는 달러 신용위기와 진흙투성이인 유럽채무 위기에 직면하여 현행체계의 내재적 결함을 바로잡고, 글로벌 금융안정을 유지하고 세계경제발전을 촉진할 수 있는 국제통화신체계를 건립하여 위기 이후 국제금융질서 재건과정의 핵심 문제가 되고, 국제본위화폐의 개혁은 국제통화신질서 수립의 핵심 내용 중 하나이다.
1 국제 표준 통화의 역사적 진화에 관한 연구
역사적 변화로 볼 때, 국제 본위 통화는 대체로 금본위 (금화 본위, 금덩이 본위, 금환본위 포함), 브레튼 삼림 체계 하의 금-달러 환본위, 자메이카 협정 후 달러 본위를 경험했다.
1.1 금본위와 대공황
금본위제는 인류 경제 역사상 최초로 통일되어 형성된 통화체계로, 1870-1914 년 사이에 눈부신 절정에 이르렀고, 국제통화체계는 35 년의 금본위제 전성기를 거쳤으며, 금은 자연히 금본위 아래 국제기준 통화가 되었다. 제 1 차 세계대전이 발발한 후 각국은 방대한 군비를 마련하기 위해 현금화되지 않은 지폐를 잇달아 발행하고, 금의 자유수출을 금지하며, 금본위제는 끝났다. 1 차 세계대전 후 각 주요 국가들이 다시 금본위로 복귀하기로 선택했지만 (대부분 전통 금화본위제의 탈화 형식인 금블록 본위제와 금환본위제를 채택하고 있음), 유감스럽게도 더 이상 전전과 같은 유창한 국내외 경제효과를 가져올 수 없다. 오히려 집권당국이 팔꿈치를 잡고 대처하지 못하게 하는 경우가 많다 (루한인, 2008). 1929-1933 년 세계적인 경제 위기의 영향으로 이런 불완전한 금본위제도 각국에 의해 점차 포기되고, 현금화되지 않은 신용통화제도가 잇달아 시행되고 있다.
종위 (2001) 는 국제통화체계의 100 년 변천에 대한 회고를 통해 금본위제의 결함을 황금성장의 자율으로 요약해 청산력 성장에 대한 인간의 자율을 구성하지 않는다고 밝혔다. 육한인 (2008) 은 김본위가 1929-1933 년 대공황의 폭발, 전도, 확산에서 책임을 질 수 없다고 보고 불황에서 벗어나는 방법은 금본위제를 포기하는 것이다. 대공황이 밑바닥에서 회복된 것도 각 위기국이 연이어 황금본위제를 포기하고 평가절하성 통화정책을 시행하는 것을 전제로 한 것이다. 대공황의 곤경에서 한 나라가 홀로 금을 버리고 평가절하하면 국제경쟁력의 승리로 국내 생산이 회복될 수 있지만, 이런 이웃 위주의 평가절하 행위는 종종 국제적 압력에 의해 방해받는 경우가 많다. 하지만 이때 국제적 공동포기 평가 절하 정책을 채택한다면 결과는 완전히 다르다. 황금의 가치를 직접 높이고 글로벌 확장 정책을 실행할 수 있기 때문이다. 이런 화폐본위 변동은 세계 경제 발전 형세에 대한 순응으로 볼 수 있다.
1.2 브레튼 우즈 시스템과 금-달러 교환 기준
20 세기 초반 금본위제는 점차 역사 무대에서 탈퇴했고, 1929-1933 년의 대공황과 그 후의 제 2 차 세계대전은 세계 경제 발전을 침체와 쇠퇴기에 접어들게 했다세계 랭킹 1 위오피스타 공식 홈페이지 입구의 웹사이트는 어디에 있습니까. 1944 년 7 월 44 개국에서 온 대표들이 미국 뉴햄프셔의 브레튼 숲에 모여 세계 경제를 회복하고 국제통화체계를 재건하는 방안을 논의했다. 전후 미국은 세계 1 위 경제강국의 지위에 의지하여’ 화이트 계획’ 으로 영국이 제시한’ 케인스 계획’ 을 이기고 달러를 중심으로’ 쌍연계’ 하는 전후 국제통화 신체계인 브레튼 삼림 체계를 확립했다. 그 핵심은 달러가 금과 직접 연계되고, 각국 통화가 달러와 연계되어 고정 환율제를 실시하는 것이다.
금본위가 와해된 후 국제통화체계가 브레튼 삼림체계를 선택한 것은 본질적으로 영미 양국의 경제력 게임의 결과이다. 서구의 전통적인 견해는 브레튼 우즈 시스템을 환율 제도의 문제로 간주하는 것이다. "어떤 환율제도를 설계하면 국제무역과 국제투자의 환경이 더욱 안정될 수 있다" 는 문제이다. 국내 연구자들은 일반적으로 브레튼 우즈 시스템과 그 진화를 달러 패권 지위의 초현으로 본다. 이향양 (2005) 은 금본위제에 비해 브레튼 삼림체계의 운행 메커니즘이 크게 바뀌었다고 지적했다. 이러한 변화들은 당시 세계 경제의 객관적인 요구 사항 (예: 금 공급의 제한성과 국제 경제 활동의 확장 사이의 모순) 을 반영하고 있다. 반면에, 세계 경제에서 미국의 절대적인 패주와 이익을 더 많이 반영한다. 브레튼 삼림 체계의 형성은 대국 간의 연합행위이다. 미국과 영국의 입장이 타협한 결과임에도 불구하고 기본적으로 미국의 이익을 반영한다.
통화 시스템이 존재할 수 있는지 여부는 브레튼 우즈 시스템에 대한 사람들의 신뢰에 달려 있습니다. 브레튼 우즈 (Bretton Woods) 시스템의 경우 언제든지 미국 달러로 금을 교환 할 수 있다는 자신감입니다. 1960-70 년대에 미국의 절대 패주가 흔들리면서 여러 차례 달러 위기가 발생했고, 국제수지 장기 불균형으로 화폐가치가 하락한 추세가 효과적으로 시정되지 않은 상황에서 자유환전에 대한 신뢰가 흔들렸기 때문에, 한 번의 밀착은 결국 브레튼 삼림 체계의 붕괴로 이어졌다. 종위 (2001) 는 시스템 호환성에서 브레튼 우즈 체계를 해부한다. N 국 멤버가 포함된 지역은 환율과 시스템의 호환성을 유지하기 위해’ 무위 패주’ 나’ 안정된 패주’, 두 번째는 지역 내 중앙은행을 설립하고 유로존과 같은 통일된 통화정책을 부여하는 것, 세 번째는 N+1 제약 변수를 도입하는’ 외부 앵커’ 방법이다. 브레튼 우즈 시스템은 첫 번째 후자입니다. 즉, 모든 주변국들은 달러에 복종하고 유지해야 합니다. 각국은 환율을 국제수지 조절의 도구로 유연하게 사용할 수 없습니다. 다른 나라들이 이런 제도적 안배에서 점점 더 이득을 볼 수 없게 되면 체계가 붕괴될 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 전쟁명언 이향양 (2005) 은 브레튼 우즈체계의 와해가 자신의 고유 갈등의 구현이라고 생각한다. 브레튼 우즈 체계의 후기에 이르러 미국이 얻은 달러 패권 수익은 하락세를 보이고 있다. 금관가를 유지하는 비용이 갈수록 높아지면서 체계의 와해는 미국에 필연적인 결과이자 어쩔 수 없는 선택이다.
1.3 자메이카 협약 및 달러 기준
브레튼슨 체계는 허금본위로 금본위를 끝냈고, 달러는 금의 이름으로 금을 대신했다. 달러’ 범람의 재앙’ 을 겪은 후, 신용본위가 묵묵히 수태되었다. 1976 년 자메이카 협정과 IMF 헌장 제 2 차 개정안은 법과 제도적으로 브레튼 삼림 체계의 종말을 선포했다. 새로운 자메이카 체계는 다음과 같은 특징을 가지고 있다: (1) 달러’ 비황금화’, 금’ 비화폐화’; (2) 변동 환율의 사용; (3) 제도화 된 통화 협력 및 조정 메커니즘의 부족. 객관적으로 말하면, 제 2 차 세계대전 이후 10 여 년 동안, 달러는 자메이카 협정의 주도 화폐로서 국제통화체계의 안정을 촉진하고, 세계무역금융발전을 촉진하며, 국제거래비용을 낮추는 데 어느 정도 긍정적인 역할을 했다. 하지만 이후 달러가 주도통화에서 패권화폐로 진화하면서 그 부정적인 영향이 계속 나타나고 있다.
브레튼 우즈 시스템의 가장 중요한 유산으로서, 달러 헤게모니는 여전히 오늘날의 국제 금융 시스템의 기본 특징이다. "달러 패권" 에 대해 학계는 주로 다음과 같은 방면에서 그 내포를 정의한다. 하나는 달러의 독점지위와 이로 인한 복지, 두 번째는 달러의 발행 기반과 주도적 지위 사이의 갈등, 세 번째는 달러의 초중심 지위와 발행의 자유화이다. 이향양 (2005) 은 달러 본위 아래의 달러 패권을 세 가지 측면으로 요약했다. 하나는 미국이 환율 안정의 책임을 지지 않고 자율적인 재정통화 정책을 선택할 수 있다는 것이다. 둘째, 미국은 외곽국가를 이용해’ 추격형’ 발전 모델을 실시하는 특징을 이용해 수입이 부족한 경제정책을 실시한다. 셋째, 미국은 경제 불균형 조정 부담을 다른 나라에 전가할 수 있다. 하지만 현재 국제통화체계의 불안정성은 바로 달러 패권에서 비롯되며 자메이카 체계 아래 중심-주변구조 (하범, 장명, 2009) 로 드러난다. 서타오, 후소택 (2007) 은 광장회의를 상징하며’ 다층질서틀’ 의 달러 패권 표현을 형성해 달러를 핵심통화, 엔, 유로, 파운드 등 (G7) 을 2 차 중요한 화폐로 꼽았다. 라틴 아메리카와 아시아의 많은 개발도상국들이 계층 질서의 최외곽에 있다.
1944 년 브레튼 우즈 (Bretton Forest System) 가 설립 된 이래로 미국은 국제 통화 시스템의 중심이었고, 무역 계좌 변화는 일정한 규칙과 주기성을 보여 주었으며, 각 주기는 어느 정도 및 범위에서 국제 경제 불균형으로 나타났습니다. 현재의 글로벌 경제 불균형은 본질적으로 역사의 재연일 뿐, 그 근원은 한 나라의 주권통화를 국제본위화폐로 사용하는’ 트리핀 난제’ 와 국제환율메커니즘의 n-1 문제를 해결하는’ 비대칭’ 방법 (축단타오, 2007) 이다. 유준민, 장운 (2009) 은 현행 국제통화체계의 현존하는 문제를 4 시로 요약했다. 달러가 독대일 때 국제통화발행의 권리와 책임이 같지 않았고, 유로가 가입한 후’ 통화 남용 함정’ 의 악순환이 발생했고, 비비축화폐는 종속적인’ 무고한 피해’ 에 처해 있다. 가장 현실적인 위기는 실물경제와 가상경제의 심각한 불균형이다. 장순위 (2007) 는 현재 달러 모델을’ 달러 환류’ 와’ 달러 함정’ 이라는 개념으로 요약했다. 이 모델은 세계 경제 발전에 긍정적인 역할을 했지만 그에 따른 위험도 누적되고 있다. 윤응카이 최무중 (2009) 은 내포와 외연의’ 생존충돌’ 관점에서 달러 본위의 위기와 달러 패권의 지속 가능성을 분석했다. 달러 패권의 내포는’ 달러의 초중심 지위+발행자유화’ 로, 외연은 전 세계에 미치는 불협화적 영향이며, 내포도 생존의 기초이며, 외연은 생존의 영향이다. 장기적으로 보면,생존의 기초는 생존의 영향을 가져오고, 생존의 영향은 오히려 생존의 기초를 흔들고 있다. 이런’ 생존충돌’ 은 달러 패권의 퇴출이 역사적 필연성을 가지고 있음을 결정한다.
2 국제 표준 통화의 발전 추세에 관한 연구
현재 달러 본위체계의 결함에 대해 학계는 기준 통화 개혁의 각종 구상을 제시했는데, 요약하면 세 가지가 있다. 하나는 금본위를 회복하고 새로운 금본위제를 재건하는 것이다. 둘째, SDR 기반 초 주권 통화를 수립한다. 셋째, 통화 동맹에 기반한 다각화 체계를 수립한다.
2.1 금본위 회복, 신금본위제 재건
자유환전, 자유주조, 자유유동’ 의 규칙에 따라 금본위는 인플레이션, 환율 변동, 국제수지 불균형, 이로 인한 경제위기를 피할 수 있는 천연적인 장점을 갖고 있는 것 같다. 그래서 일부 학자들은 금본위 복원을 주장한다. 학계에서 금본위를 회복한다는 주장은 혁신적인 금본위제를 설립하는 것을 의미하며, 금은 어떤 방식으로든 직간접적으로 화폐화된다. "신금본위" 는 대체로 세 가지 방안으로 나눌 수 있다.
일종의’ 신금본위’ 는 중앙은행이 신용화폐를 발행하고 고정 비율 (지렛대 효과) 에 따라 금을 환매하는 장기 계약을 말한다. 세계 중앙은행을 설립하고, 금 비축액을 이용하여 화폐 공급을 조절하다. 두 번째’ 신금본위’ 는 본위화폐제 중의 고등어 효과로 요약할 수 있다. 외국의 일부 학자들은 금을 유통분야에 다시 도입하고 기존 주권신용화폐의 유력한 경쟁자를 형성하여 각국 정부가 주권화폐의 경쟁력을 높이도록 자극할 것을 건의한다. 특히 전자결제의 발전은 금을 지불 수단으로 삼는 편리성을 크게 높였으며, 미래 전자화의 도래는 금의 재화폐화를 위한 새로운 길을 열었다. 세 번째’ 신금본위’ 에서 통화발행은 두 부분으로 나뉜다. 국제유통지불에 쓰이는 화폐는 세계공화와 화폐성 금비축에 기반을 두고 있고, 국내에서 유통되는 화폐는 그 나라의 경제발전에 의해 스스로 결정되며, 금비축에 구속되지 않는다. 세계 통화기구 (World Current Organization) 를 설립하여 세계 공화를 발행하고, 발행은 국제협약에 의해 제약을 받고, 세계통화기구의 감독을 받는 것이다. 한편 각국 중앙은행이 자율적으로 화폐제도를 선택하고, 전면적인 금본위, 국부금본위, 또는 기존 모델을 금과 연계되지 않게 유지한다 (심희요, 약진, 최장봉 등, 2009). 더 많은 학자들은 금본위 회복 제안에 대해 부정적인 의견을 갖고 있다. 금이 가치 척도, 국제 지불, 유통 수단에서 작용하는 한계와 황금재고 제한성과 경제 발전의 무한성에 내재된 갈등을 감안할 때, 그들은 금이 세계 화폐의 중책을 감당하기 어렵다고 생각한다.자연속성으로 인한 고유의 갈등과 제도적 결함으로 금본위의’ 황금시대’ 는 재현하기 어렵다.
2.2 SDR 기반 초 주권 통화 수립
국제사회는 달러 본위의 결함과 위기를 깊이 인식하고 국제통화체계 개혁을 희망하고 있지만, 유로존이 채무 위기에 빠져 일본 경제 침체와 제로 금리 정책으로 엔화가 흡인력을 잃고 러시아와 브라질의 경제 규모는 단기적으로 달러에 도전하는 데 한계가 있고, 인민폐는 자본 프로젝트에서 환전할 수 없고, 중국 자본시장의 상대적 폐쇄는 인민폐가 단기간에 달러에 도전하지 않을 것이라고 결정했다. Mateos y Lagos 등 (2009) 은 다른 나라의 화폐가 영향력을 확대하려면 깊이 있고 유동적인 금융과 외환시장이 위기 시대에도 끈기를 보여야 한다고 판단했다. 안정된 거시경제를 통해 그 화폐의 장기 구매력에 대한 자신감을 쌓다. 민간 부문 거래에서 광범위하게 운용되다. 따라서 단기간에 무역, 금융시장, 비축화폐에서의 달러 지배권은 대체하기 어렵다. 그래서 국제통화체계 개혁은 다시 한 번 SDR 에 초점을 맞추고, SDR 의 재배치와 개혁은 국제통화체계 개혁의 주요 아이디어 중 하나로 자리잡았고, SDR 의 개혁 과정에서 새로운 아이디어를 창출할 수 있기를 기대하고 있다. 주소천 중국 인민은행장은 초주권의 국제비축화폐를 건립할 것을 제안하고 특별인출권 (SDR) 의 역할을 발휘해야 한다고 밝혀 국제사회의 광범위한 관심과 열띤 토론을 불러일으켰다. 주소천은 이번 금융위기의 발발과 전 세계적으로 급속히 확산되면서 현재 국제통화체계의 내재적 결함과 체계적 위험을 반영하고 있다고 보고 있다.주권 국가와 분리되고 통화 가치의 장기적인 안정을 유지할 수 있는 국제 비축 통화를 만들어 주권 신용 통화를 비축 통화의 내적 결함으로 피하는 것이 국제통화체계 개혁의 이상적인 목표이다. Zhou Xiaochuan 은 SDR 이 초 주권 예비 통화의 특성과 잠재력을 가지고 있다고 제안했으며, 국제 통화 시스템 개혁은 SDR 의 역할을 충분히 발휘하여 점차 SDR 의 기능을 확대하고 결국 달러를 세계 예비 통화로 대체해야합니다. Stiglitz(2011) 도 국제통화체계 개혁이 먼저 현재의 SDR 체계를 확대해 IMF 가 발행할 수 있는 통화를 늘려야 한다고 보고 있다. 첫째, IMF 가 향후 3 년 동안 대량의 새로운 SDR 을 발행하고 IMF 대출에서 SDR 이 차지하는 비중을 높여 SDR 의 글로벌 지위를 높이는 것입니다. 둘째, SDR 자체의 효율성과 사용 범위를 높여야 한다.
그러나 SDR 의 원래 의도는 금의 절약과 달러에 대한 보완일 뿐, 주요 국제 비축 통화 및 유통 수단으로 달러를 대체하지 않았기 때문에, SDR 이 민간 부문에서 거래하고 현재 SDR 가치 자산이 전 세계 외환보유액에서 차지하는 비중이 5% 미만이기 때문에 일부 학자들은 SDR 이 화폐의 특성을 가지고 있지 않다고 생각하는데, SDR 은 화폐가 아닌 회계 단위에 더 가깝다고 생각한다. Clark and Polak(2002) 의 연구에 따르면 SDR 은 부족한 점이 많다고 합니다. 주로 고정 화폐는 4 가지 주요 비축 통화에만 의존하고 달러는 그 중 주요 위치를 차지하고 있습니다. 공급 규모가 작아서 선진국과 개발도상국 사이에 심각한 불균형이 있다. 흡인력이 부족하여 국제무역과 대종 상품 정가에서 광범위하게 사용되지 않는다. 기술적인 어려움 외에도, 그 결함은 SDR 이 통화의 기본 기능 부족, 비법화, 실체화폐가 없다는 것을 보여준다. Eichengreen(2009) 도 SDR 을 초주권 통화로 확대할 가능성에 대해 의문을 제기했다. 그는 현실에서 SDR 을 확장하는 데 많은 어려움이 있다고 지적했다. 첫째, 역사의 타성이나 관성으로 인해 SDR 의 유동성을 확장하는 데 많은 비용이 듭니다. 둘째, 수요측의 시한 비대칭과 같은 문제가 있다. 셋째, IMF 권력이 부족하여 각국은 SDR 유동성을 확보하기 위해 IMF 권력을 확대하는 문제에 대해 합의를 이루기 어렵다. Cooper(2009) 는 초주권화폐의 중요한 문제가 누가 초주권화폐의 발행을 결정하고 관리하는가라고 생각한다.그는 SDR 이 글로벌 통화가 되려면 현재 카메라 선택의 일회성 분배 체계를 능가하는 기관이 발행에 대한 시스템 통제를 실시해야 한다고 지적했다.
국제통화체계의 주요 특징 중 하나는 국가중앙은행과 비교할 수 있는 통화정책을 제정하고 화폐시장을 관리하는 권력기관 (중앙은행) 이 부족하다는 점이다. 그 결과 국제통화상황에 대한 의사결정과정이 분산되고 시장력은 소수의 주요 국가의 정책과 함께 작용하기 때문에 초주권화폐는 불가피하게 주요 국가중앙은행과 협력 또는 협력 부족의 영향을 받는다. G20 회의에서 각국 지도자들은 SDR 에 다시 집중했고, 이후 중국은 미국 달러 대신 SDR 을 국제통화로 사용할 것을 제안했지만, 대부분의 지역이나 국가가 SDR 을 국내 통화로 사용하지 않아 SDR 이 유로, 엔과 경쟁할 기회가 없었다. 그러나 SDR 은 개혁의 중요한 준비 방안 중 하나가 되었으며, 다시 한 번 중시되는 추세가 나타났다.
2.3 통화 동맹에 기반한 다각화 시스템 구축
통화연맹이라는 방안은 1960 년대에 몬데일이 제기한’ 최적의 통화구역 이론’ 에 기반을 두고 있다. Mondell 은 세계 주요 경제 지역 간에 고정 환율제를 시행하는 통화연맹을 제안하여 세계 공동화폐를 최종적으로 설립하는 과도조치의 기본 구상으로 삼았다. 이번 금융위기 이후 그는 환율 변동이 세계 경제 위기의 중요한 원인이며 국제통화의 새로운 체계를 구축하고 세계 주요 통화 간의 안정환율을 확정해야 한다고 지적했다. 그는 유럽과 미국 달러 통화 체계를 세우고 인민폐를 이 체계에 포함시키자고 제안했다. 이들 사이에 형성된 고정환율통화체계는 세계 경제를 확고히 하는 초석이 될 것이다. Dailami and Masson(2009) 의 견해에 따르면, 선도적인 신흥국들은 국제통화체계의 개혁을 실현하고 미국, 유럽연합, 브릭스 (Brics) 를 주축으로 하는 다원화된 국제통화체계를 수립할 수 있는 기회를 갖게 되었습니다. Frankel(2009) 도 국제통화체계가 달러 본위제에서 다원체제로 나아갈 것이라고 생각한다. 역사적으로 엔화와 마크는 미국 달러 국제 비축 통화의 역할에 도전했고, 앞으로 유로는 달러화에 대한 유일무이한 지도자의 지위에 대한 유력한 경쟁자가 될 것이다. 또한 SDR 의 지위가 다시 중시되고 금이 다시 유행하기 시작했고, 엔이 점차 회복되고, 점점 국제화되는 인민폐가 더해지면서 미래는 달러, 유로, 엔, 파운드, 인민폐, SDR, 심지어 금을 포함한 다원국제비축체계가 될 가능성이 더 높다.
국내 학자들은’ 통화연맹’,’ 다양화’ 에 대한 연구도 많다. 이링운 (2010) 은 가장 유력한 국가와 이익집단으로 구성된 3 ~ 4 개의 가장 큰 주권화폐로 구성된 슈퍼통화클럽을 형성하고, 그 회원이 합의를 통해 연계된 통화체계를 형성한다고 보고 있다. 이런 경제력이 지지하는 이익관계를 핵심으로 하는 주권통화연맹은 미래 통화체계의 진화의 근본이다. Li VA, Lin Shan (2009) 은 미래의 국제 통화 시스템이 다양한 방향으로 발전 할 것이라고 믿고 있으며, 각 경제는 지리적 위치, 경제 규모, 국내 금융 자본 시장의 발달, 경제 개방 정도, 국제 무역의 상품 구조와 지리적 분포, 세계 금융 경제 통합 정도 등에 따라 형성된 여러 지역 통화 연합 또는 지역 내 통합 통화 시스템이 될 것입니다. 황익평 (2009) 은 이후 달러 시대에 군웅이 일어날 가능성이 있다고 지적했다. 가장 유력한 구도는 달러, 유로, 어떤 아시아 화폐가 3 분의 1 로 시작되었을 때 달러가 가장 중요한 위치에 있었지만, 달러와 다른 비축통화 간의 상대적 관계는 점차 변할 것으로 보인다. 쳉 실 (2009) 은 미래의 복잡한 다극이 여러 통합 통화 지역의 합병을 의미하는 것이 아니라 단순한 다극처럼 단순한 평면일 뿐만 아니라 입체적인 구조로 계층 구조와 질서성의 장점을 가지고 있다고 생각한다. 각 통화 영역은 통화 시스템의 단위 "위안" 과 같으며, 이러한 단위 "위안" 의 핵심, 즉 각 지역 통화는 상위 수준의 "위안" 을 형성하며, 이 상위 수준의 "위안" 도 핵심을 가지고 있습니다.SDR 과 유사한 강화된 최적화 버전의 세계 통화입니다.
요약하면, 통화연맹의 다원체계에 기반한 연구는 대체로 다극적 주권통화연맹과 다원적 지역통화연맹의 두 가지 범주로 나눌 수 있다. 후자는 통일통화구 건설과 세계적 통화구축에서의 역할, 다단계 내부 제약 및 외부 조정 메커니즘을 더욱 강조한다. 통화연맹을 기반으로 한 다원체계를 구축하는 관건은 다원 주권 통화 (또는 지역 공동통화) 사이에 어떤 책임, 관리, 투명성, 구속력 있는 환율 관계를 구축하는 데 있다. 각 주요 통화 국가 (또는 각 지역 내 주요 통화 국가) 는 이런 환율체계를 유지하는 책임을 자각하여 다원체계가 세계 경제 발전에 유리한 영향을 미칠 수 있도록 해야 한다.
3 요약
통화공급은 가장 중요한 금융변수 중 하나일 뿐만 아니라 가장 중요한 거시경제변수 중 하나이기도 하다. 통화공급과 통화수요가 통화시장과 금융시장의 균형을 이루고 시장 균형금리를 결정하고 금리의 높낮이가 투자와 소비에 영향을 미치기 때문에 경제성장, 물가수준, 취업 등에 영향을 미치기 때문이다. 화폐공급을 조절하는 것은 중앙은행의 중요한 직책 중 하나이며 통화정책의 중요한 구성 요소이기도 하다. 화폐공급은 예로부터 사회 각계의 광범위한 관심을 받아 왔으며, 국가 거시경제관리부는 화폐공급의 변동과 그 영향을 더욱 중시한다. 따라서 중국 통화 공급의 변동 법칙을 검토하고 변동 추세를 정확하게 예측하는 것은 매우 중요한 이론적 학술적 가치와 실제 응용가치를 가지고 있다.
그러나, 이 연구의 방법과 모델에 대 한 구조적 모델의 현재 주요 작업은 경제 구조와 매개 변수 추정을 찾는 것입니다, 이러한 모델의 예측 능력은 특히 1970 년대 이후, 특히 전례 없는 타격을 받고 있다, 그리고 학자는 더 이상 예측을 위해 이러한 모델을 사용 하는 것 같습니다. 1968 년 미국 학자 보크스 (G.E.P.Box) 와 영국 통계학자 젠킨스 (G.M.Box-Jenkins) 는 시계열에 대한 모델 식별, 매개변수 추정 및 진단 테스트를 통해 시계열 분석, 예측 및 제어에 대한 일련의 ARMA 모델을 제시했다. 이 모델은 거시경제 금융 시계열 데이터 분석, 예측 및 제어에 광범위하게 사용되며 예측 정확도가 높은 단기 예측 방법입니다. 따라서 이 글은 개선된 ARMA 모델을 이용하여 중국 통화 공급이라는 중요한 시계열을 모델링하고 M2 변동의 법칙을 반영하는 구체적인 모델을 찾아 향후 M2 를 예측해 사회 각계의 이 수요를 충족시키려고 한다.
이 문서의 다음 내용 구조는 다음과 같습니다. 첫 번째 부분에서는 모델의 사상과 원리를 소개합니다. ARMA 모델의 기본 사상을 분명하게 밝히는 데, 적용 시계열의 다양한 특징을 지닌 네 가지 모델의 기본 원리를 중점적으로 소개하고, 그것들 사이의 내적 관계를 정리한다. 두 번째 부분은 모델링 방법 및 단계를 요약합니다. 시스템 요약을 통해 이 섹션에서는 ARMA 클래스 모델의 모델링 방법 및 단계를 상세히 요약하여 모델을 보다 쉽게 이해하고 적용할 수 있도록 하여 해당 유형의 연구 부족을 보완합니다. 세 번째 부분은 모델링 과정과 결론입니다. 반복적인 실험을 통해 중국 통화 공급 변동 법칙을 설명하는 시리마 (2, 2, 1) (1, 2, 1) 12 모델을 최종 확정해 모델의 경제적 의미를 처음으로 밝히고 이에 대한 경제학 분석과 토론을 진행했다. 네 번째 부분은 모델의 예측입니다. 먼저 예측능력의 평가 기준을 소개한 다음 모델의 예측능력에 대한 전반적인 검사와 구체적인 검사를 수행한 후 검사를 통과한 후 향후 M2 를 예측합니다. 다섯 번째 부분, 주요 결론 및 정책 제안.
둘째, 모델의 생각과 원리
1, 모델 아이디어
ARMA 모델의 기본 아이디어는 예측 객체가 시간에 따라 변하는 데이터 시퀀스를 임의의 시퀀스로 취급하는 것입니다. 이 타이밍을 구성하는 개별 시퀀스 값은 불확실성이 있지만 전체 시퀀스의 변화에는 일정한 규칙성이 있습니다. 시계열의 자기 상관 분석을 바탕으로 특정 수학적 모델 (즉, ARMA 모델) 을 사용하여 이 시퀀스를 대략적으로 설명합니다. 이 모델은 시계열의 구조와 특징을 보다 본질적으로 이해할 수 있습니다. 모델이 식별되면 시계열의 과거 값과 현재 값에서 미래 값을 예측할 수 있습니다. 이 예측 값은 최소 분산의 의미에 도달하는 최적의 예측입니다. 이 모델은 경제 예측 과정에서 시계열에서의 현상 의존성과 무작위 변동의 간섭성을 모두 고려하므로, 이 모델은 주로 불안정한 시계열 자체의 발전 변화 법칙을 분석하고 미래의 알 수 없는 시계열에 대해 비교적 정확한 예측을 하는 데 사용됩니다.
2, 모델의 원리
모델링에 사용된 시계열의 특성에 따라 다음과 같이 시계열에 적합한 ARIMA 모델을 만들어야 합니다.
(1)ARMA(p,q) 모델-부드러운 시계열에 적합합니다. 무작위 시계열 {XT, t = 0, 1, …} 의 경우 자동 회귀 이동 평균 모델 (auto regressive moving average model) 의 단축형인 ARMA 모델을 직접 생성할 수 있습니다. 원리는 다음과 같습니다.
ARMA(p,q) 모델로 간략하게 설명하고, P 는 자동 회귀 단계, Q 는 이동 평균 단계, 여기서 매개변수 기준 1, 기준 2 …, 기준 P 는 예상 자동 회귀 매개변수, θ 1, θ 2 …, θ P 는 예상 이동 평균 매개변수입니다. AR(p) 모델과 MA(q) 모델은 모두 ARMA(p,q) 모델의 특별한 경우입니다.
지연 연산자 b, 즉 Bxt=xt-1,ARMA 모델 (2) 을 도입하여 (3) 형식으로 간략하게 표시할 수 있습니다.
μt 의 가정은 (1) 과 같다.
(2) 아리마 (P, D, Q) 모델-비 정적 시계열에만 적용됩니다. 그러나 Box-Jenkins 모델에는 시계열이 원활해야 하는 반면, 많은 경제 시계열은 종종 평평하지 않은 시퀀스이며, 합계 자동 회귀 이동 평균 모델 (ARIMA) 을 사용하여 모델링해야 합니다.
(3) 아리마 (P, D, Q) S 모델-계절별 시계열만 있는 모델에 적합합니다. 일부 비 정적 시퀀스는 시간에 따라 주기적인 변화를 나타냅니다. 예를 들어, S 개의 기본 시간 간격 후에 시퀀스가 유사성을 나타내는 경우 S(S 는 양의 정수) 를 주기로 하는 주기 특성입니다. 각 주기의 특정 시점의 데이터가 기본적으로 같은 수준에 있다는 것을 알 수 있으며, 한 시점의 관측을 다음 주기의 해당 시점의 관측에서 빼면 정확도 변화가 제거될 수 있으므로 새 시퀀스가 부드러운 시퀀스에 가까워질 수 있다는 것을 자연스럽게 알 수 있습니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언)
S 를 양의 정수로, d 를 음수가 아닌 정수로 설정하고 임의 시퀀스 {XT, t = 0, 1, …} 가 (5) 식을 충족하면 {xt} 를 계절성 아리마 (p, d, q) 프로세스라고 합니다
(4) 아리마 (p, d, q) (p, d, q) s 모델-비 정적 및 계절 시계열에 적합합니다. 부드럽지 않고 계절적인 시계열의 경우 일반 제품 계절 아리마 (P, D, Q) (P, D, Q) S 모델을 만들어야 합니다. 줄여서 S 아리마 모델입니다. 이것은 아리마 (p, d, q) s 모델과 아리마 (p, d, q) 모델의 곱입니다. 즉, 곱은 다음과 같습니다.
여기서 (6) 각 함수와 일치하는 의미 (1) 에서 (5) 까지입니다. 여기 p, d,q 를 보세요. P,D,Q 는 각각 다른 산자의 단계이며, 동일하거나 다를 수 있습니다.
셋째, 모델링 방법 및 단계
1, 시계열 특성 분석
분석 시계열의 특성은 모델 인식의 기초이므로 모델을 식별하려면 먼저 시계열의 특성을 분석해야 합니다. 시계열의 특성 분석은 시계열 M2 의 부드러움, 계절성을 분석하는 것입니다.
시계열이 부드럽다면 ARMA(p,q) 를 생성하고, 부드럽지 않은 경우 차등처리를 하여 부드러운 시퀀스로 만든 다음 원래 시퀀스의 ARIMA(p,d,q) 모델을 만들 수 있습니다. 여기서 D 는 차이의 순서입니다. 시퀀스의 부드러움을 판단하고, 예비 판단은 시퀀스 라인 차트, 시퀀스 관련 차트를 사용할 수 있으며, Dickey D.&Fuller W.(1979) 와 같은 측정 검사 방법을 사용하여 ADF 를 제출해야 한다는 엄격한 판단을 내릴 수 있습니다.
시계열의 계절성이란 일정한 시간 간격 S (기간) 에서 시리즈가 특정 특성을 반복하는 것을 의미합니다. 그 판단기준은 분기 (월) 데이터, 후행 순서 K = 4,8, … (12,24, …) 의 자기 상관 계수가 0 과 크게 다른지, 자기 상관 계수가 분명히 0 이 아닌 경우 시퀀스에 계절성이 있음을 나타내며, 제거 될 때까지 시퀀스에 대한 계절 차이 처리가 필요합니다.
분기와 월별과 같은 시계열은 종종 추세와 계절성이 모두 존재하기 때문에 아리마 (P, D, Q) (P, D, Q) S 모델을 만들어 둘 다 존재하는 방법을 판단해야 한다 분기와 월 등 순서는 추세와 계절성이 동시에 존재하는 검사를 해야 한다. 그렇지 않으면 모델링 실수가 있다. 대부분의 시리즈의 추세성은 계절성보다 크고 계절성은 종종 강한 추세성으로 가려지기 때문에 차이를 통해 부드러운 서열로 전환한 다음 계절성이 있는지 여부를 판단해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 계절성, 계절성, 계절성, 계절성, 계절성, 계절성, 계절성)
2, 모델 식별
모델 식별은 모델 생성의 관건이므로 모델을 제대로 식별하지 못하면 반드시 큰 모델 설정 오차가 있을 것이다. 모델 식별에는 모델 유형 식별과 모델 단계 결정의 두 부분이 포함됩니다.
먼저 모델 유형을 식별합니다. 모델 유형 식별은 모델 식별의 기초이며, 모델 유형이 잘못 식별되면 모델 단계 결정은 의미가 없습니다. 모델 유형을 식별하는 것은 시계열의 특성 (부드러움, 비부드러움, 계절성) 을 기준으로 모델링 유형을 결정하는 것입니다. 즉, 생성된 모델은 다음과 같은 ARMA(p, q) 모델, ARIMA(p,d,q) 모델, ARIMA (p, d, d) 입니다 식별 방법은 시퀀스가 부드럽고 모델이 ARMA(p,q) 모델이라는 것입니다. 시퀀스는 평평하지 않고 계절적이지 않으며 모형은 아리마 (P, D, Q) 모델입니다. 시퀀스는 계절만 있고 모형은 아리마 (P, D, Q) S 모델입니다. 시퀀스는 평평하지 않고 계절적이며 모형은 아리마 (P, D, Q) (P, D, Q) S 모델입니다.
둘째, 모델 순서 결정, 즉 P, D, Q, P, D, Q 및 S 를 결정하는 값입니다. 모델 단계 수 결정은 모델을 만드는 열쇠입니다. 실제로 P, D, Q, P, D, Q 를 결정할 수 있는 최대 수치입니다. S 값은 결정해야 할 주기 단계입니다. 첫째, D 와 D 를 결정하고, D 는 평평하지 않은 시퀀스가 부드럽게 되는 데 필요한 횟수, D 는 계절을 제거하기 위해 차이를 거쳐야 하는 횟수를 결정합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언) 차이 방법을 사용하면 원래 시퀀스에 일부 정보가 손실되므로 실제로 D 와 D 는 일반적으로 2 를 초과하지 않습니다. 둘째, P 와 Q, P, Q 를 결정하고 관련 시퀀스 자기 상관 (ACF) 및 부분 자기 상관 (PACF) 다이어그램을 사용하여 결정합니다. D 차 차이는 고정 시계열이 되고, 고정 시계열의 종속 계수와 종속 계수의 후행 또는 끝부분에 따라 크게 0 이 아닌 부분 자기 상관 및 자기 상관 계수 수에 따라 P 와 Q 의 값이 각각 결정됩니다. D 차 계절성 차이에 대한 계절성 시퀀스를 제거하고, 지연 순서가 해결 주기의 정수 배수인 자체 종속 계수와 종속 계수의 후행 또는 가로채기를 기준으로 P 와 Q 의 값을 각각 결정합니다. 비 정적 계절 시퀀스의 경우, 먼저 D 차 차이를 통해 고정 시퀀스로 나눈 다음 D 차 계절적 차이를 통해 계절성을 제거하고, 변환 후 순서 자체 종속 계수 및 부분 종속 계수 그래프에 따라 P 와 Q, P, Q 를 결정하고, P 와 Q 를 결정하기 위해 일정 기간 동안의 부분 자기 상관 및 자기 상관 계수만 관찰하면 됩니다. 이는 비 정적 계절적 시퀀스와 같습니다. P 와 Q 는 계절주기 정수인 지연 차수의 편자기 상관과 자기 상관 계수만 관찰하면 됩니다. 이 방법은 부드럽고 계절적인 시퀀스와 같습니다. 일반적으로 P 와 P 는 대부분 3 보다 크지 않고, Q 와 Q 는 대부분 1 또는 2 를 취하는데, 전자는 크고 후자는 작다. 왜냐하면 MA(q) 와 MA(Q) 는 비선형 추정이고, 오차가 크고, AR(p) 과 AR(P) 은 선형 추정이고, 오차는 작기 때문이다.
3, 모델 매개 변수 추정 및 모델 적합성 테스트
모델을 식별한 후 모델을 매개변수 추정할 수 있습니다. 매개변수 추정의 주요 방법은 모멘트 추정 방법, 최대 우도 방법, 비선형 최소 평방 등입니다. 모멘트 추정 방법은 비교적 간단하지만 정확도는 낮습니다. 최대 우도 방법은 비교적 정확하지만 샘플의 분포 유형에 대해 알아야 합니다. 따라서 이 문서에서는 정확도가 높은 비선형 최소 제곱을 사용하여 매개변수를 추정합니다. 이 방법은 추정된 매개변수의 초기 값부터 점진적으로 반복하여 오차 제곱의 합과 감소된 방향으로 매개변수를 변경합니다. 지정된 정밀도에서 오차 제곱의 합이 더 이상 감소하거나 감소하지 않을 때까지 작은 폭입니다.
매개변수를 추정한 후 모델의 적합성을 검사해야 합니다. 즉, 모델의 잔차 시퀀스에 대해 백색 잡음 검사를 수행해야 합니다. 잔차 시퀀스가 백색 소음이 아닌 경우 잔차 시퀀스에 유용한 정보가 아직 추출되지 않았으므로 모델을 추가로 개선해야 합니다. 검사 방법은 방정식 잔차 시퀀스의 상관도를 만드는 것입니다. 그 샘플의 자기 상관 계수는 0 에 가까워야 합니다. 즉, 방정식의 잔차는 백색 소음이고, 그렇지 않으면 백색 소음이 아닙니다. 또 다른 방법은 추정 방정식의 잔차 시퀀스에 대한 ADF 단위 루트 검사, 단위 루트 없음, 충족 잔차는 백색 소음입니다.
제작된 모델이 안정성을 가지고 있는 경우에만 모델의 적용 가치가 높아야 예측할 수 있습니다. 모형 안정성 테스트는 방정식의 모든 피쳐 루트가 1 보다 작은지 관찰함으로써 이루어지며, 모두 1 보다 작으면 모형 안정성을 나타냅니다. 그렇지 않으면 불안정합니다.
4, 모델의 최적 선택 및 결과의 경제 분석
모델을 추정할 때, 적풀 정보 기준 (AIC) 과 슈바츠 기준 (SC) 의 최소 원칙에 따라 조정된 결정계수 값이 가장 큰 원칙을 여러 번 시도하여 최적의 모델 형태를 결정하는 경우가 종종 있습니다. 가장 모델 결과에 따라 경제적 의미를 분석하고 시계열 자체의 변동 법칙을 밝혀 사람들이 이 글에서 발견한 경제법칙을 이해하고 이해하고 이해하고 적용할 수 있는 좋은 경제학 기반을 마련한다.
위의 단계는 일반적으로 그림 1 에 나와 있는 것처럼 지속적으로 피드백되고 점진적으로 개선되는 프로세스입니다.
넷째, 모델링 과정과 결론
1, 변수 선택, 데이터 소스 및 처리
현재 중앙은행은 화폐공급을 세 단계로 나누고 있다. 하나는 유통중인 현금 M0, 즉 은행체계 밖에서 유통되는 현금이다. 둘째, 좁은 화폐 공급 M1, 즉 M0 에 기업사업 단위 당좌예금을 더한 것이다. 셋째, 광의화폐공급량 M2, 즉 M1 플러스 기업사업단위 정기예금, 주민저축예금 및 기타 예금입니다.
(참고: 직접 인용, 조지 E.P. 보크스, 그윌 M. 젠킨스, 그레고리 C. 레인젤, 왕성장 등 번역: 시계열 분석 예측 [M]. 베이징: 기계공업출판사, 2011.)
우리 중앙은행은 1993 년 통화공급량을 통화정책 중개 목표로 삼아야 한다고 분명히 밝혔습니다. 1994 년 10 월부터 분기별 통화공급량을 발표하기 시작했고, 1995 년에는 통화정책 목표체계에 통화공급량을 포함시키려 했습니다. 1996 년부터 통화공급량을 중개 목표로 삼았고, 1998 년 이후 매년 M1, M2 통화공급량 규제 목표를 동시에 제시했습니다. 2007 년 이후 광의화폐공급 M2 성장 목표만 언급했다. 현재 우리나라 통화정책도 광의화폐공급량 규제를 더욱 중시하고 있다. 따라서 광의화폐공급 M2 를 화폐공급의 변수로 선택하는 것은 우리나라 통화정책 규제의 실제에 부합한다. 2000 월부터 2013 년 9 월까지 M2 월 수치를 사용하여 총 165 개의 샘플을 사용했는데, 그 중 2013 년 3 월부터 9 월까지 모델 예측으로 테스트되었고, 기타 데이터는 모델 모델링에 사용되었으며, 데이터는 중앙은행 웹 사이트에서 나온 것이다. 다음 데이터 처리, 매핑, 추정 등에 사용되는 최신 측정 소프트웨어인 Eviews7.0 이 완성되었습니다.
2, 시계열 M2 특성 분석
M2 의 부드러움을 검증하기 위해 M2 의 타이밍 다이어그램과 관련 계수 다이어그램을 각각 그림 2 와 그림 3 에 나와 있습니다. 상관 계수 그래프를 만들 때 최대 지연 기간 선택이 핵심입니다. 최대 지연 기간은 일반적으로 샘플 수의 10 분의 1 정수 또는 샘플 수의 제곱을 제곱하는 정수입니다. 두 가지 기준에 따라 최대 지연 기간은 15 로 선택되며, 다음과 같은 최대 지연 기간 선택이 동일합니다.
그림 2 는 시퀀스에 뚜렷한 성장 추세가 있음을 보여 줍니다. 그림 3 은 시퀀스 M2 자기 상관 계수가 임의 영역에 빠르게 떨어지지 않았음을 보여 줍니다. 그러나 M2 부분 상관 계수는 임의 영역에 빠르게 떨어질 수 있습니다. 이는 시퀀스 M2 가 원활하지 않음을 보여 줍니다. M2 시퀀스에 대한 차등 변환이 필요합니다. 시퀀스 M2 에 대한 차등 변환은 DM2 로, DM2 시계열도는 그림 4 를 보면 그림 4 에서 DM2 의 부드러움을 명확하게 판단하기는 어렵지만 뚜렷한 계절성이 있는 것 같다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언) M2 와 DM2 의 부드러움을 정확하게 판단하기 위해 ADF 검사를 실시하기 위해 검사 결과는 표 1 에 나와 있습니다.
(참고: 1, ADF 검사는 원래 변수에 단위 루트가 있다고 가정했습니다. 2, 검사 형식 (C,T,L) 의 C,T, L 은 각각 단위 루트 검사 모델에 상수, 시간 추세, 지연 순서, 0 은 검사 방정식을 나타내고, 지연 순서 L 은 A I C 정보 가이드라인에 따라 결정됩니다. * 맥킨논 (1996) 원-사이드 p-values.)
표 1 은 M2 가 1% 현현현수준의 단위뿌리를 가지고 있고, 부드럽지 않고, DM2 는 1% 현현현현수준의 단위뿌리가 없고, 부드럽다는 것을 보여준다. DM2 의 시간성 추세는 기본적으로 제거되고, 시퀀스 DM2 가 ARMA 모델을 만들 수 있는지 여부는 여전히 시퀀스 DM2 계절성을 더 검사해야 한다. ADF 검사는 시퀀스 DM2 가 계절성을 가지고 있는지 확인할 수 없기 때문이다. 검사 시퀀스에는 관련 계수와 부분 관련 계수 다이어그램을 활용할 수 있는 계절적 특징이 있습니다.
그림 5, 그림 5 는 k=12 일 때 DM2 의 자기 상관 계수와 부분 상관 계수가 모두 무작위 영역에 빠지지 않고 0 이 아님을 보여 줍니다. 이는 DM2 시퀀스에 뚜렷한 계절성이 있음을 보여 줍니다. DM2 의 ARMA 모델을 직접 설정할 수 없습니다. 계절적 요인의 영향을 제거하기 위해 DM2 에 대한 계절적 차이를 수행해야 합니다. DM2 계절차이 후의 시퀀스는 SDM2 로, SDM2 의 관련 계수도 그림 6, 그림 6 은 k=12 에서 SDM2 자기 상관 계수와 부분 종속 계수가 모두 무작위 영역에 빠지지 않았음을 보여 줍니다. 모두 0 이 아닌 것이 분명합니다. 이는 SDM2 시퀀스가 여전히 계절적이라는 것을 나타냅니다. DM2 서열에 대한 2 차 계절차이, DM2 서열의 계절성 문제는 크게 개선되지 않아 단 한 번의 계절차이만 하면 수요를 충족시킬 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언)
3, 모델 식별
위의 부드러움과 계절성 검사에서 알 수 있듯이, M2 는 평평하지 않고 계절적이며 계절주기는 12 개월, S=12 이므로 아리마 (P, D, Q) (P, D, Q) 12 모델을 구축해야 합니다. M2 는 한 번의 차이로 안정되고, DM2 는 한 번의 계절차이를 통해 계절적 요구 사항을 충족하므로 d=1,D=1 입니다.
그림 6 은 지연 12 차 내에서 종속 계수가 크게 0 이 아닌 수는 2 이고, 종속 계수가 현저하게 0 이 아닌 수는 1 이며, p=2, q=1 을 초보적으로 고려하는 것을 보여 줍니다. 종속 계수와 자기 종속 계수에 편향된 지연 12 차수는 0 이 아니며, P=1, Q=1 을 초보적으로 고려합니다. 위 식별을 통해 초선 모델은 아리마 (2,1,1) (1,1,1) 12, 아리마 (1,1,1) (1,1,1) 12, 아리입니다
4, 모델 매개 변수 추정 및 모델 적합성 테스트
EViews 소프트웨어를 사용하여 비선형 최소 평방을 선택하여 위의 세 모델의 매개변수를 추정합니다. 모델 1 의 회귀 결과는 표 2 에 나와 있습니다. 표 2 는 모델 1 의 모든 피쳐 루트 (AR 모델 또는 MA 모델) 가 1 보다 작다는 것을 보여 줍니다. 이는 모델 1 이 안정성 및 가역적 조건을 충족하며 모델 설정이 합리적이라는 것을 나타냅니다. 모형 2 및 모형 3 회귀 결과는 모형 1 의 회귀 결과와 마찬가지로 안정성 및 가역 조건을 충족하며 모형 설정은 합리적입니다.
모델 1 의 잔차 시퀀스 상관 계수 다이어그램을 보려면 그림 7 을 참조하십시오. 그림 7 은 모델 1 의 오차 시퀀스에 대한 자체 상관 계수와 부분 자기 상관을 초보적으로 보여 줍니다. 상관 관계는 모두 0 이 아닙니다. 즉, 오차 시퀀스가 백색 소음이고 모델 2 와 모델 3 도 동일한 결과를 가집니다. 정확하고 엄밀함을 위해 모델 1, 모델 2, 모델 3 의 잔차 시퀀스에 대한 ADF 검사가 수행되었으며, 결과는 표 3 에 나와 있으며, 표 3 은 세 모델의 잔차 시퀀스가 1% 의 현현현현현현한 수준에 단위 루트가 없고 부드럽다는 것을 보여 줍니다. 이러한 표시는 각 모델 잔차가 독립 가정을 충족하며 모델이 잘 맞춰져 있음을 나타냅니다.
5, 모델의 최상의 선택과 결과의 경제 분석
적풀 정보 지침 (AIC) 과 슈바츠 지침 (SC) 이 가장 작고 조정된 절대계수 (조정된 R2) 값이 가장 큰 원칙에 따라 위의 세 가지 추정 모델을 비교하고 최적 모델을 선택합니다. 모델 비교 결과는 표 4, 표 4 에서 모델 1 의 조정된 R2 가 모델 2 와 모델 3 보다 크고 모델 1 의 AIC 와 SC 가 모델 2 와 모델 3 보다 작다는 것을 보여 줍니다. 이는 모델 1 이 모델 2 와 모델 3 보다 우수하기 때문에 모델 1 이 최적의 모델, 즉 아리마 (2,1,1) (1,
(7) 형식은 우리나라의 광의통화공급의 변동법칙을 묘사하는 구체적 모델로, 통화공급 증가인 DM2 가 이전 2 기 DM2 와 양의 상관관계를 맺고 있으며, 지난 2 기 무작위사건 충격, 전년도 같은 달 DM2 와 전년도 같은 달에 DM2 무작위충격과 음의 상관관계를 맺고 있다는 것을 보여준다. 특히 이전 호의 DM2 는 1 억원씩 증가할 때마다 DM2 는 0.8610 씩 증가한다. DM2 는 0 억 1432 억 위안 증가, 이전 기간 DM2 에 대한 충격은 1 억 위안 증가, DM2 는 0 억 9711 억 위안 감소, 전년도 같은 달 DM2 는 1 억 위안 증가, DM2 는 0 억 0982 억 위안 감소, 전년도 같은 달 DM2 에 대한 무작위 충격은 1 억 위안 증가, DM2 는 0 억 5877 억 위안 감소. 통화공급 증분 DM2 변동은 주로 단기 경로 의존의 영향과 장기 기본제도 제약의 영향을 받습니다. 단기적인 영향은 화폐공급이 지난 2 기 자체의 변수, 전기 무작위충격의 영향을 받고, 장기적 영향은 전년도 통화공급의 영향과 전년도의 무작위충격의 영향을 받습니다. 화폐공급이 자신의 과거 운동 법칙에 구속될 뿐만 아니라 과거 무작위 사건의 충격의 영향을 받는다는 것도 반영된다. DM2,t=M2,t-M2(,t-1), 즉 M2,t=M2(,t-1)+DM2,t 이기 때문에 DM2 의 변동 법칙을 구하면 M2 의 변화 법칙을 얻을 수 있다
(참고: 같은 표 1. ) 을 참조하십시오
다섯째, 모델 예측의 테스트 및 적용
1, 테스트 원리의 예측 능력
모델링의 주요 목적 중 하나는 예측이며 모델의 예측 성능은 특히 중요합니다. 구축 된 모델로 예측하기 전에 예측 능력을 테스트 할 필요가 있습니다. 모델 예측 능력은 일반적으로 MAPE (평균 절대 퍼센트 오차) 로 측정되며 다음과 같이 계산됩니다. 여기서 는 예측 값, yt 는 시리즈 실제 값, h 는 예측 기간 수입니다. MAPE 예측 능력 평가 기준은 MAPE 의 값이 0.05 내에서 예측 능력이 매우 높고 0.10 내에서 예측 능력이 우수하며 0.20~0.50 은 모델 예측이 합리적임을 나타내고 MAPE 가 0.50 보다 크면 모델 예측이 정확하지 않음을 나타냅니다.
모델 예측은 정적 예측과 동적 예측으로 나뉩니다. 이 모델의 정적 예측 능력이 동적 예측 능력보다 크기 때문에 정적 예측 방법을 사용하여 예측합니다. 모델 예측 능력에 대한 테스트는 두 부분으로 나뉩니다. 즉, 샘플 기간 내 및 샘플 기간 외 모델 예측 능력 테스트는 생성된 모델의 맞춤 값과 실제 값을 비교하는 맞춤 그래프입니다. 전반적으로 모델 예측 능력의 크기를 정 성적으로 판단합니다. 예측 구간을 모델링에 사용된 샘플 밖의 여러 기간으로 외삽하여 예측하고 예측 값을 실제 값과 비교하여 모델 예측 능력을 정량적으로 평가합니다. 모델의 예측 능력이 강하여 모델에 따라 미래 시리즈 변수를 예측할 수 있으며 예측 결과는 신뢰할 수 있습니다.
2, 테스트 프로세스의 예측 능력
샘플 내의 예측 능력을 테스트하기 위해 모델의 추정치와 실제 값의 맞춤 그래프를 모델링한 결과는 그림 8 에 나와 있습니다. 그림 8 은 절대다수 모델의 추정치가 실제와 일치하고, 추정치의 변동이 실제보다 작으며, 값 모델의 잔차는 대부분 2 배의 표준 오차 범위 내에 있으며, 그 범위를 벗어나는 경우는 해당 기간 동안 큰 외부 충격으로 인한 것입니다. 또한 샘플 기간 동안 모델의 예측 값인 MAPE 는 0.0914 입니다. 이들은 샘플 간격 내에서 모델의 예측 능력이 "우수" 하다는 것을 나타냅니다.
정량 검사 모델을 통해 샘플 외부의 예측 능력을 모델링하기 위해 모델을 사용하여 모델링 샘플 이외의 2013 년 3 월부터 2013 년 9 월 M2 까지 예측하고 예측치와 실제값을 비교한 결과 표 5 에 나와 있습니다. 표 5 는 6 개월 동안의 예측 및 실제 값의 절대 오차가 작으며 상대 오차의 절대 최대 편차는 -1.76% 에 불과하며 최소 편차는 -0.50% 에 불과하며 모두 2% 미만이고 예측 정밀도는 98% 보다 크며 예측 값의 MAPE 평균은 1.25% 입니다. 이는 모델이 샘플 외부의 M2 예측 능력이 매우 강하며 예측 정확도가 우수함을 나타냅니다.
예측 능력 테스트에 따르면 샘플 기간 내와 샘플 기간 외 모두 구축 모델의 예측 능력이 강하므로 모델 예측 결과가 신뢰할 수 있는 것으로 나타났습니다. (윌리엄 셰익스피어, 예측, 예측, 예측, 예측, 예측, 예측, 예측, 예측, 예측)
3, 향후 반년 M2 예측에 대한 모델
제시된 모델을 사용하여 향후 반년 M2 의 데이터를 예측합니다. 예측 결과는 표 6 에 나와 있습니다. 표 6 은 향후 M2 가 여전히 증가하는 추세를 보이고 있음을 보여줍니다. 미래 M2 의 성장률은 그리 크지 않지만 최대 2.56%, 최소 0.86% 이지만, 통화공급 M2 의 기수가 110 조 원에 달하기 때문에 향후 월간 통화공급 증가액은 여전히 어마하기 때문에 중국 경제에 큰 영향을 미칠 수밖에 없다. 미래 화폐 공급의 예측 결과는 통화당국의 통화정책 조정에 대한 참고 근거를 제공하고 각종 미시주체의 생산 투자 등 경제결정에 중요한 참고지표를 제공한다.
여섯째, 연구의 결론과 제안
1, 연구의 주요 결론
(1) 모델의 사상과 원리에 따라 모델링 방법 및 단계에 따라 M2 의 특성에 따라 모델 인식, 매개변수 추정, 모델 적합성 검사, 최적 모델 선택을 통해 아리마 (2,1,1) (1,1,1) 1 M2 변동은 규칙적이고, M2 변동법칙은 발견될 수 있다.
(2) 아리마 (2, 1, 1) (1, 1, 1 이는 또한 화폐공급이 자신의 과거 운동법 (장기 추세 증가 및 계절주기 변동 포함) 과 과거 무작위 사건 충격 (이전 기간 및 전년도 같은 달 포함) 의 영향을 받는다는 것을 반영합니다.
(3) 모델 예측능력 확립에 대한 검사를 통해 모델이 샘플 내 전체 질적 예측 능력과 반년 정량 예측 능력이 모두 우수하다는 것을 발견하고, 건설된 모델이 우수하다는 것을 다시 한 번 입증해 향후 반년 M2 를 예측할 수 있게 됐다. 예측 결과에 따르면 향후 반년 동안 중국 M2 는 여전히 성장세를 유지하고 있다.
2, 정책 제안의 연구
(1) 우리나라의 광의통화공급 변동 법칙에 따르면 통화정책을 조정하여 통화공급을 조절할 때 중앙은행은 통화공급의 지연 특징을 충분히 고려해야 수동이 주동으로 변해야 통화정책의 효과를 높일 수 있다. 각종 미시주체들이 화폐공급을 예측할 때, 화폐공급 변동의 이러한 법칙도 고려해야 자신이 예측 정확성을 확보하고 경영 투자 등의 활동의 위험을 피할 수 있다.
(2) 국가가 거시경제정책 (통화정책정책 포함) 을 이용해 거시경제를 통제할 때 향후 성장하는 M2 가 해당 거시경제정책에 미치는 중대한 영향을 충분히 고려해야 한다. 만약 화폐공급이 끊임없이 증가하는 사실을 충분히 고려하지 못한다면, 어떤 거시경제통제 정책도 원하는 효과를 얻기가 어렵다. 전형적인 경우, 국가는 부동산 시장에 대한 거시적 규제를 여러 차례 엄하게 시행해 예상 효과를 얻지 못했고, 역대 규제 정책이 지속적으로 증가하는 화폐 공급에 대한 충분한 고려를 하지 못한 것과 밀접한 관련이 있는 것이 분명하다.
(3) 아리마 모델은 단기 예측에 적합하고, 월별 데이터 시계열에 대해서는 6 개월의 예측 결과가 일반적으로 이상적이며, 분기별 데이터 시계열에 대해서는 3 분기의 예측 결과가 일반적으로 이상적이라는 점에 유의해야 합니다. 일반적으로 이상적인 장기 예측 효과를 얻으려면 데이터를 지속적으로 업데이트하고 재예측해야 한다.
요컨대, 중국 경제 운행 상황이 크게 변하지 않는 한, 외환과 대외무역에 관한 제도는 중대한 변화가 없고, 1998 년 아시아 금융위기와 2008 년 글로벌 금융위기와 같은 중대한 충격은 없다. 아리마 (2, 1, 1) (1, 1, 1) 12 모델은 여전히 우리나라의 광의통화 공급을 대표할 수 있다
요약: 화폐공급 법칙을 검토하고 그 변화 추세를 예측하는 것은 학술 연구 핫스팟으로 거시관리부와 각종 미시주체들의 광범위한 관심을 받고 있다. 이 글은 EViews 를 이용하여 2000 년 1 월부터 2013 년 9 월까지 중국 광의통화공급량을 M2 변동 법칙에 따라 실증적으로 연구했다. M2 월별 데이터 특성에 따라 모델 식별, 매개변수 추정 및 진단 테스트를 통해 통화 공급 변동률을 설명하는 SARIMA(2,2,1)(1,2,1)12 모델을 구축하고 향후 통화 공급을 M2 에 따라 예측하려고 합니다. 실증적 발견: 첫째, 통화공급 증가인 DM2 는 처음 두 기 DM2 와 양의 관계를 맺고 있으며, 지난 2 기 무작위 사건의 충격과 전년도 같은 달 DM2 와 전년도 같은 달에 DM2 무작위 충격에 대해 음의 관계를 맺고 있다. 둘째, 모델 예측 결과 오차가 합리적인 범위 내에서 통제되어 발견된 모델이 적합하다는 것을 증명하여 단기 M2 변화 추세를 보다 정확하게 예측할 수 있습니다. 셋째, 향후 반년 동안 중국 M2 는 여전히 성장세를 유지하고 있다.