저자 | 화폐안연구원 Moulik Nagesh
핵심 사항
2025 년에 미국이 주도하는 무역보호주의 강세가 돌아왔다. 도널드 트럼프가 2025 년 1 월 대통령에 재취임한 이후 미국은 특정 국가와 특정 업종을 모두 포괄하는 대규모 신규 관세를 시행함으로써 글로벌 무역전의 우려를 불러일으켰다. 지난 일주일 만에 미국은 새로운’ 피어-투-피어 관세’ 를 내놓았고, 다른 나라들도 잇달아 반제 조치를 발표했다.
이 보고서는 이러한 관세 (1930 년대 이후 가장 공격적인 관세 조치) 가 거시경제와 암호화 시장에 어떻게 영향을 미치는지 분석합니다. 데이터를 기준으로 관세 수준, 거시경제 추세 (인플레이션, 성장, 이자율, 미국 연방 준비 제도 이사회 전망 포함) 및 암호화 자산 성과, 변동성 및 관련성에 미치는 영향을 조사합니다. 마지막으로, 미래의 핵심 관점과 스태그플레이션과 보호주의가 공존하는 환경에서 암호화 자산이 직면할 수 있는 시장 전망에 대해서도 살펴보겠습니다.
2025 년 관세 회조
수년간의 상대 무역 평화를 겪은 후 2025 년에는 빠른 반전이 일어났다. 트럼프 대통령은 백악관으로 복귀한 지 며칠 만에 경선 약속을 이행하고 비상허가에 따라 특정 국가와 업종을 포괄하는 광범위한 수입품에 관세를 부과하기 시작했다.
무역 긴장은 4 월 2 일에 더욱 확대되었다. 이날 미국은 종합적인’ 피어-투-피어’ 관세를 발표하고 이 날을’ 해방일’ 이라고 명명해 이번 글로벌 무역전의 최신 전환점 역할을 했다. 많은 국가들이 이전에 미국과의 정상화로 여겨졌던 무역관계가 지금은 근본적인 변화가 일어났다. 지난 주 주요 이벤트는 다음과 같습니다.
기초관세: 미국은 모든 수입품에 대해 새로운 10% 통일관세를 징수한다고 발표해 수십 년간 무역자유화 과정을 역전시켰다. 이 기초세율은 이미 4 월 5 일에 발효되었다.
방향성관세: 기초세율 위에 더 높은 국세관세가 겹쳐졌다. 트럼프 대통령은 이를’ 피어-투-피어 관세’ 라고 부르는데, 이는 미국 제품에 높은 장벽을 세운 국가들을 겨냥한 것이다. 주목할 만하게도 중국 상품은 추가로 34% 의 관세를 징수할 것이다. 기존 20% 를 겹쳐 종합관세세율이 54% 에 이른다. 다른 나라의 방향성관세는 유럽연합상품 20%, 일본 24%, 베트남 46%, 자동차 수입 25% 입니다. 캐나다와 멕시코는 이미 2 월에 20% 관세를 부과했기 때문에 이번에 신규 명단에 오르지 않았다.
글로벌 반제: 미국의 무역 파트너들이 신속하게 대응했다. 2 월 중순 현재, 초기에 과세된 여러 국가들이 이미 반제 조치를 선포했다. 캐나다는 미국 관세 연기를 성공적으로 쟁취하지 못해 모든 미국 수입품에 25% 의 관세를 부과하기로 했다. 중국도 조기에 대응해 4 월 4 일 모든 미국 수입품에 대해 34% 의 관세를 부과한다고 발표했다.
피어-투-피어 관세의 발효와 무역 긴장이 심화됨에 따라 더 많은 국가들이 자체 반제 조치를 내놓을 것으로 예상된다. 유럽연합은 곧 대응할 것이라고 분명히 밝혔고, 다른 여러 주요 경제국들도 이미 관련 반격 계획을 세웠다. 글로벌 반응의 완전성은 아직 명확하지 않지만, 현재 모든 조짐은 여러 전선과 관련된 광범위한 무역전이 형성되고 있다는 것을 보여준다.
도표 1: 2025 년 4 월 2 일’ 해방일’ 관세는 최대 60 개국을 포괄하며 여러 미국 주요 무역 파트너를 포함한다.
참고: 이 양식은 4 월 2 일 미국이 상위 10 대 수입원국에 징수한’ 피어-투-피어’ 관세 상황을 반영한 것이다.
이 정책들은 미국의 수입세율을 1930 년’ 스무트 홀리관세법’ 시행 이후 최고 수준으로 끌어올렸는데, 이 법안은 대공황 시절 수천 종의 상품에 대해 전면적인 관세를 부과한 바 있다. 기존 자료에 따르면 미국의 평균 관세율은 약 18.8% 로 상승했고, 일부 추산은 2024 년 2.5% 에 비해 극심한 급등이었다.
참고로, 지난 수십 년간 미국의 평균 관세율은 보통 1 ~ 2% 사이로 유지되었다. 2018 년부터 2019 년까지 발발한 중미 무역 마찰 기간에도 3% 안팎으로 상승했다. 따라서 2025 년 조치는 현대 역사상 유례없는 관세 충격을 구성한다. 1930 년대 보호주의로 돌아가는 것과 거의 같다.
도표 2: 미국 관세 반등으로 수입세율이 거의 100 년 만에 최고 수준으로 올랐다
시장 영향: 수요 냉각, 헤지 감정 및 변동성이 급증했습니다.
1. 수요 냉각 및 헤지 감정 상승
시장 정서는 분명히 신중함으로 바뀌었고, 투자자들은 관세 공고에 대해 전형적인’ 위험 회피’ 행위를 했다. 암호화 시장의 총 시가는 1 월 고점에서 약 25.9% 하락했고 시가는 거의 1 조 달러를 증발시켜 거시경제 불안정 요인에 대한 높은 민감성을 부각시켰다.
암호화 자산은 주식시장의 시세와 매우 일치하여, 쌍쌍이 수요 기온을 낮추고, 광범위하게 매각하고, 수정지역에 진입한다. 반면, 채권과 금과 같은 전통적인 피난자산은 눈부신 모습을 보이며, 금은 연이어 사상 최고치를 기록하며, 투자자들이 거시불확정 종이비행기의 공식 홈페이지에서 지방질적으로 상승할 때의 피난처가 되고 있다.
도표 3: 초기 관세 공고 이후 암호화 시장은 25.9%, 스탠다드 500 지수는 17.1%, 금은 10.3% 상승하며 사상 최고치를 기록했다
격렬한 시장 반응도 암호화 자산이 극심한’ 위험 회피’ 시기의 표현 특징을 부각시키고 있다. 비트코인 (BTC) 이 19.1% 하락했고, 대부분의 주류 짝퉁화 하락폭이 상당하거나 더 컸다. 에테방 (ETH) 은 40% 이상 하락했고, Meme 화폐와 인공지능 관련 토큰 등 고베타 판은 50% 이상 폭락했다. 이번 매도는 연초 이후 암호화 시장의 다수의 상승폭을 지워버렸고, 4 월 초까지 BTC 의 연초 누계 (YTD) 수익도 마이너스로 바뀌었다. 비록 2024 년에는 강세를 보였음에도 불구하고.
도표 4: 관세로 인한 거시공황 감정 속에서 짝퉁 동전 하락폭이 비트코인보다 현저히 높아져 시장 비관론이 심화되고 있다
암호화 시장이 위험 자산의 특징을 드러내면서 무역전이 계속되면 자금 유입을 계속 억제하고 단기간에 디지털 자산에 대한 수요를 억제할 수 있다. 자금은 계속 관망하거나 금을 이체하는 등 더 안전한 자산으로 간주될 수 있다. 최근 펀드 매니저 조사에서도 응답자의 3% 만이 현재 환경에서 비트코인을 구성하겠다고 답했고, 58% 는 금을 선택하는 경향이 있다고 답했다.
도표 5: 글로벌 펀드 매니저의 3% 만이 무역전 상황에서 비트코인을 선호 자산 범주로 본다
2. 변동성이 급상승하다
관세 정책에 대한 시장의 민감성은 매우 뚜렷하며, 모든 주요 공고는 급격한 가격 변동을 야기할 수 있다. 지난 몇 달 동안 BTC 는 2020 년 코로나 전염병이 폭락한 이후 최대 1 일 하락폭 중 하나를 포함해 여러 차례 큰 가격 충격을 받았다. 2025 년 2 월 말 트럼프가 갑자기 캐나다와 유럽연합에 관세를 부과할 계획이라고 발표했을 때, BTC 는 이후 며칠 동안 약 15% 하락했고 실제 변동률은 크게 상승했다. ETH 의 동향은 비슷하다. 한 달 변동률이 원래 50% 에서 100% 이상으로 치솟았다.
이러한 시장 행동은 현재의 높은 불확실성의 거시적 환경에서 암호화 시장이 정책 돌발 변화에 매우 민감하다는 것을 보여준다. 앞으로 일정 기간 동안 정책 동향이 여전히 불투명하거나 무역전이 더 확대되면 시장은 높은 변동성을 유지할 것이다. 역사적 경험도 시장이 완전히 소화되고 새로운 관세 정책을 정가한 후에야 변동성이 점차 떨어질 수 있다는 것을 보여준다.
도표 6: 이 단계에서 BTC 의 1 월 실제 변동률은 70% 이상으로 상승했고, ETH 는 100% 를 넘어 관세 발표 후 시장의 급격한 변동을 반영했다.
거시 경제 영향: 인플레이션, 스태그플레이션 우려, 이자율 및 미국 연방 준비 제도 이사회 전망
1. 인플레이션과 스태그플레이션 우려
새로운 관세는 수입 상품에 대해 대량의 추가 세금을 징수하는 것과 같으며, 마침 미국 연방 준비 제도 이사회 물가증가를 억제하려고 할 때 인플레이션 압력에 기름을 붓는 것과 같다. 이러한 조치 telegram 다운로드가 인플레이션 반락 과정을 파괴할 수 있는 방법을 찾는 것에 대한 우려가 시장에서 이미 드러났다. 시장화 지표 (예: 1 년 인플레이션 하락 기간이 3% 이상으로 치솟았고, 소비자 조사 중 전망도 5% 근처로 상승하면서 향후 12 개월 동안 물가가 계속 상승할 것으로 전망되고 있다.
이와 함께 경제학자들은 무역전이 전면 확대되어 글로벌 보복반응을 일으키면 글로벌 경제 생산량 손실이나 최대 1 조 4000 억 달러에 달한다고 경고했다. 미국인 1 인당 실제 GDP 는 초기에 1% 가까이 떨어질 것으로 예상된다. 혜예등급은 만약 전면적인 관세제도가 계속 존재한다면 대부분의 경제가 쇠퇴할 것이며, "미국의 현재 관세 수준이 높아져 대부분의 경제 예측 모델이 무효가 될 것" 이라고 지적했다.
인플레이션의 예상 상승과 성장 우려가 이중으로 겹치면서 글로벌 경제가 스태그플레이션 (경기 침체와 가격 상승이 공존함) 으로 미끄러질 위험이 갈수록 두드러지고 있다.
그림 7: 2025 년 거시 조건 변화로 1 년 예상 인플레이션 상승이 추진되고 성장이 감소할 것으로 예상된다.
2. 금리 전망 및 미국 연방 준비 제도 이사회 입장
미국 연방 준비 제도 이사회 연방기금 금리 선물 자료에 따르면 시장은 앞으로 몇 달 안에 금리 인하에 대한 기대가 크게 상승할 것으로 보인다. 이는 태도상의 뚜렷한 변화를 상징한다. 불과 몇 주 전만 해도 미국 연방 준비 제도 이사회 인플레이션을 억제하기 위해 확고한 노력을 기울였지만, 지금은 경제 성장 전망에 대한 우려가 고조되면서 시장은 이미 통화정책이 완화로 바뀌어 경제를 지탱할 것으로 예상하기 시작했다.오피스타 공식 사이트 입구는 어떻게 찾나요
그림 8: 시장은 2025 년 금리 인하에 대해 지속적으로 상승할 것으로 예상되며, 현재 4 회 25 개 기준점의 금리 인하가 예상된다. 이는 이전에 단 한 번밖에 예상하지 못한 것보다 훨씬 높다.
이러한 감정 변화를 반영한 것은 미국 연방 준비 제도 이사회 관리들의 공개 태도이다. 그들은 새로운 관세가 이전의 경제정책 방침에 어긋난다는 우려를 표명했다. 오늘날, 미국 연방 준비 제도 이사회 어려운 선택에 직면해 있다: 관세로 인한 새로운 인플레이션을 용인할 것인가, 아니면 매파 입장을 고수하고 성장을 더 압박할 위험을 무릅쓸 것인가?
"최근 몇 주 동안 발표된 관세 규모는 예상을 넘어 인플레이션과 성장에 미치는 영향, 특히 중첩 효과는 면밀히 모니터링해야 한다" 고 밝혔다.
-제롬 파월, 2025 년 4 월 4 일
단기적으로, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 여전히 장기 인플레이션 기대치의 안정을 유지하기 위해 노력하는 것 같다. 그러나, 통화정책 결정은 인플레이션이나 성장의 신호가 더 약하다는 것에 따라 데이터에 계속 의존할 것이다. 인플레이션이 목표를 훨씬 초과하면 스태그플레이션 환경이 미국 연방 준비 제도 이사회 정책 대응 능력을 제한할 수 있다. 이런 불확실한 정책 전망도 시장 변동을 가중시켰다.
전망
1. 관련성 및 다각화 된 구성
암호화 자산과 전통 시장 간의 진화하는 관계가 초점이 되고 있으며 비트코인은 시장의 주도 자산으로 이러한 변화를 관찰할 수 있는 가장 좋은 창구이다. (윌리엄 셰익스피어, 비트코인, 비트코인, 비트코인, 비트코인, 비트코인, 비트코인, 비트코인) 이번 무역전으로 인한’ 위험회피’ 사건은 이미 BTC 와 주식시장과 전통 피난자산 간의 상관관계에 큰 영향을 미쳤다.
1 월 23 일 관세를 처음 언급한 이후 초기 시장 반응은 일치하지 않았다. 비트코인과 주식 시세가 약간 독립적이어서 이들의 30 일 상관관계가 2 월 20 일 한때 0.32 로 떨어졌다. 하지만 무역전 발언이 계속 확대되면서 헤지감정이 계속 확산되면서 이 수치는 3 월 0.47 로 상승하면서 비트코인이 단기간에 전체 위험자산과의 연계가 강화된다는 것을 보여준다.
반면 비트코인과 전통적인 헤지자산 (예: 금) 의 연관성은 현저히 약화됐다. 원래 중성에서 정방향으로 변했던 관계는 4 월 초에 -0.22 로 바뀌었다.
이러한 변화는 거시경제 요소, 특히 무역정책과 금리 기대치가 암호화 시장 행동을 주도하고 있으며, 수급 논리에 의해 주도되었던 시장 구조를 단계적으로 억압하고 있음을 보여준다. 이러한 상관관계 구조가 지속되는지 관찰하면 비트코인의 장기 포지셔닝과 다원화 가치를 이해하는 데 도움이 될 것이다.
그림 9: 초기 반응 분화, 무역전이 확대되면서 BTC 와 스탠다드 500 의 연계가 강화됐고, 금과의 연관성은 계속 약화되고 있다.
2. 헤지 자산의 내러티브를 되 찾으십시오.
최근 거시와 유동성 충격이 암호화 자산의’ 위험 속성’ 을 부각시켰음에도 불구하고 장기적인 추세는 변하지 않았다. 비트코인과 전통 시장의 상관관계는 보통 극심한 압력으로 상승하지만 시장이 안정되면 점차 하락할 것이다. 2020 년 이후 BTC 와 주식시장의 90 일 평균 상관 관계는 약 0.32 로 금과 0.12 에 불과하여 기존 자산 분류와의 구분이 항상 유지된다는 것을 보여준다.
최근 관세 발표의 충격에도 불구하고 BTC 는 일부 전통 위험자산이 약해진 거래일에도 어느 정도 인성을 보였다. 한편, 장기 보유자의 공급은 계속 상승하고 있다. 이는 최근 파동에서 핵심 소지자들이 창고를 크게 줄이지 않고 오히려 자신감을 보이고 있다는 것을 보여준다.
이러한 행동은 단기적인 가격 변동이 심해졌음에도 불구하고 비트코인이 더 독립적인 거시적인 신분을 다시 확립할 수 있다는 것을 암시한다.
그림 10: 2020 년 이후 비트코인과 전통자산 간의 장기적 상관관계는 온화했다. 스탠다드 500 과 0.32, 금과 0.12
중요한 문제는 BTC 가 주식시장과 낮은 상관관계를 가진 장기 구조로 돌아갈 수 있느냐는 것이다. 비슷한 추세가 2023 년 3 월 은행업 파문 기간 동안 이미 드러났고, 당시 BTC 는 주식시장 하행에서 성공적으로 탈바꿈하고 강세를 보였다.
오늘날 관세전이 거세지고 글로벌 시장이 장기 무역 파편화 구도에 적응하기 시작하면서 비트코인이 다시’ 비주권, 무허가’ 로 간주될 수 있을지는 미래의 거시적인 역할을 결정할 것이다. 시장 참가자들은 BTC 가 이러한 독립 가치 제안을 유지할 수 있는지 면밀히 관찰할 것이다.
한 가지 잠재적 경로는 통화 인플레이션과 프랑스 통화 평가 절하 시기의 흡인력을 회복하는 것이다. 특히 미국 연방 준비 제도 이사회 전환이 완화될 때 더욱 그렇다. 금리를 인하하기 시작하고 인플레이션이 여전히 높은 경우 비트코인은 다시 사랑받을 것이며, 이는’ 경자산’ 또는’ 항인플레이션 자산’ 으로 간주된다.
결국 이 프로세스는 BTC 를 자산 범주의 장기 포지셔닝으로 결정하고 포트폴리오에서의 다양성 효과를 결정합니다. 이는 현재 환경에서 더 강력한 위험 속성을 나타내고 BTC 주도의 시장 감정에 계속 의존할 수 있는 다른 주요 짝퉁 화폐에도 동일하게 적용됩니다.
3. 보호주의 세계의 스태그플레이션과 암호화 시장
미래를 내다보면 암호화 시장은 무역정책 위험, 스태그플레이션 압력, 글로벌 조화가 주도하는 복잡한 거시환경에 직면할 것이다. 글로벌 성장이 계속 침체되고 암호화 시장이 늦어져 명확한 서사를 형성하지 못하면 투자자 정서가 더욱 떨어질 수 있다.
장기 무역전은 전체 업계의 인성을 검증할 것이다. 이는 개인 자금 흐름 고갈, 기관 구성 둔화, 벤처 투자 융자 감소로 이어질 수 있다. 앞으로 몇 달 동안 면밀히 주시해야 할 매크로 변수는 다음과 같습니다.
무역 동태 발전: 새로운 관세 목록, 예상치 못한 완화 조치 또는 미중 협상이나 재업그레이드와 같은 중대한 양자 변화는 시장 정서와 인플레이션 기대에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.
핵심 인플레이션 데이터: 곧 발표될 CPI 와 PCE 데이터는 매우 중요합니다. 수입 비용 추진으로 의외로 올라가면 스태그플레이션 우려가 커질 것이다. 데이터가 약하면 중앙은행의 압력을 완화하고 암호화를 포함한 위험 자산의 매력을 높일 수 있다.
글로벌 성장 지표: 소비자 신뢰 하락, 상업활동 둔화 (PMI), 노동시장 침체 (실업금 신청 상승, 비농취업 둔화), 기업 흑자 경보 및 수익률곡선 후진 (흔히 볼 수 있는 쇠퇴 신호) 등이 단기간에 위험 혐오감을 불러일으킬 수 있다. 그러나 거시적인 약세는 통화 완화 기대치를 가속화하면 암호화 시장을 지탱할 수도 있다.
중앙은행 정책 경로: 미국 연방 준비 제도 이사회 및 기타 주요 중앙은행이 인플레이션과 경기 침체 사이에서 균형을 잡는 방법에 따라 각종 자산 유동성이 결정됩니다. 성장 둔화의 맥락에서 금리 인하를 거부한다면, 위험자산은 계속 압력을 받을 것이다. 회전이 헐렁하다면, 전면적인 진작을 가져올 수 있다. 실제 금리가 하락하면 (정책으로 인한 것이든 인플레이션이 지속되든) 비트코인 등 장기 자산이 이득이 될 수 있다. 중앙은행 정책 분화 (예: 미국 연방 준비 제도 이사회 비둘기, 유럽 중앙은행, 독수리) 도 국경을 넘나드는 자본 흐름을 자극하여 암호화 시장의 변동을 더욱 심화시킬 수 있다.
자체 정책 사건 암호화: ETF 승인, 전략 BTC 비축, 주요 입법 추진 등은 현재의 거시적인 맥락에서 독립 촉매제가 될 수 있어 암호화된 자산의’ 거시바인딩’ 상태를 깨고 그 고유성을 다시 부각시킬 것으로 예상된다. 그러나 규제 지연이나 소송 진행이 불리하면 부정적인 피드백이 발생할 수 있는 역위험 (예: 규제 지연 또는 소송 진행이 불리한 경우) 도 경계해야 합니다.
결어
1930 년대 이후 가장 급진적인 관세 정책은 거시경제와 암호화 시장에 큰 영향을 미치고 있다. 단기간에 암호화 시장은 계속해서 높은 변동의 특징을 나타낼 수 있으며, 투자자 감정은 무역전 뉴스에 따라 흔들리고 있다.
인플레이션이 지속적으로 높은 기업으로 성장하면서 성장이 둔화되면, 미국 연방 준비 제도 이사회 대응은 중요한 전환점이 될 것입니다. 즉, 인플레이션이 완화되면 시장을 암호화하거나 유동성이 상승하여 반등하게 됩니다. 매파를 유지한다면 위험자산 압력은 계속될 것이다.
거시환경이 안정되거나, 새로운 서사가 떠오르거나, 암호화 자산이 장기적 피난 지위를 되찾는다면 시장은 회복될 것으로 예상된다. 이에 앞서 시장은 진동구도를 유지할 것이며 거시적인 소식에 매우 민감할 것이다. 투자자들은 글로벌 동향을 면밀히 주시하고, 자산 구성을 다양화하고, 무역전으로 인한 잠재적 시장 이탈에서 기회를 찾아야 한다.